大华股份：安防行业景气高昂，业绩持续高速增长

要点：1、业绩持续高速增长。2017年上半年公司实现营收74.65亿元，同比增长50.81%；实现净利润9.83亿元，同比增长38.5%；实现扣非后净利润9.71亿元，同比增长39.8%。其中，2季度实现收入48.16亿元，扣非后净利润6.86亿元，分别同比增长52.07%和40.68%。另外，公司预计2017年前三季度净利润在13.37亿元至15.51亿元之间，同比增长25%至45%，成长曲线依旧靓丽。
    2、公司业绩保持高速增长的主要原因有三：A）解决方案业务快速增长，盈利能力持续提升。公司于前年转型成功后，毛利率较高的解决方案业务迅速增长，报告期内解决方案业务实现营收37.44亿元，同比增长53.07%，总的收入占比超过50%，由于业务毛利率相对较高（43.02%），助推公司盈利水平持续上升，2017年上半年公司综合毛利率为39.45%，同比增长1个百分点。
    B）国内安防景气度高，PPP项目助力增长。受益于解决方案产品推动，以及国内安防需求持续增加，2017年上半年公司国内业务实现营收47.84亿元，同比增长56.11%。与此同时，公司在2015年转型完成后便开始布局PPP项目，部分项目已完成建设并进入运营阶段，开始为公司贡献业绩。其中，2017年7月公司中标莎车县平安城市建设项目（PPP），总投资额高达43亿元，该项目的合作期为10年（包含建设期1年，运营期9年），后续落地进展值得关注。
    C）海外业务保持快速增长。截止今年上半年公司已在海外设立37家分支机构，覆盖180余个国家及地区，报告期内海外业务实现营收26.81亿元，同比增长42.19%，保持高增长态势。
    3、AI布局落后海康，研发投入维持在高位。由于在智能安防的业务布局落后于海康威视，目前公司正加大在人工智能、云计算、大数据等方面的研发投入，2017年上半年公司研发投入达到7.96亿元，同比增长51.5%，与收入增速基本相当。目前公司在智能安防摄像头领域已有突破，预计下半年将有更多AI产品落地。（2017-8-9）

公司及经营概况：成立于2002年，2008年上市，是一家生产安防视频监控产品的民营企业。目前是国内最具技术水平和规模实力的安防产品制造商之一，与海康威视在行业形成双寡头垄断局势，2家公司产品占市场份额近6成。公司主营产品包括后解决方案、产品及其他产品，2017年上半年各项产品主营收入占比分别为50.16%、42.6%和7.24%；员工8666人，其中半数以上为研发人员，研发实力较强；控股股东为傅利泉（董事长兼总经理，持股39.26%）；地址：浙江省杭州市滨江区滨安路1199号；电话：0571-28939522；传真：0571-28051737；网址：www.dahuatech.com。