德赛电池：国内市场拓展顺利，业绩有望保持高增长

要点：
    1、国内市场份额提升，业绩持续高速增长。2017年上半年公司实现营收46.68亿元，同比增长55.43%；实现净利润1.14亿元，同比增长57.74%；实现扣非后净利润1.11亿元，同比增长66.69%。其中2季度单季实现营收23.79亿元，同比增长60.6%；实现扣非后净利润4181.05万元，同比增长36.08%。公司业绩保持高速增长，主要得益于公司在华为、OPPO、VIVO等国产手机厂商的供货量明显提升，逐渐摆脱对苹果单一大客户的依赖：今年上半年公司国内业务实现营收20.72亿元，同比增长168.9%，营收占比达到44.39%，同比增长18.73个百分点。
    2、下半年盈利水平或逐渐回升。2017年2季度公司扣非后净利润增速明显低于营收，主要原因是当季毛利率同比下降1.39个百分点至8.09%，影响因素包括：a）产品结构变化，大幅增长的国内业务毛利率仅为5.46%，明显低于国外业务的11.42%；b）惠州电池、惠州蓝微搬迁至新厂房而产生额外费用，并对公司封装业务造成一定良率影响，导致整体盈利能力下降。进入下半年后，随着搬迁工作逐渐完成和产品良率上升，以及大客户备货开启，公司盈利能力有望得以回升。
    3、份额稳步提升和苹果新机备货，共助业绩增长。目前手机电池仍是公司最主要的收入来源。根据IDC数据显示，今年上半年全球智能手机出货量为3.416亿部，同比下滑1.3%。全球智能手机市场由增量市场转入存量市场，出货量保持相对稳定，换机及高端化需求将是主流需求方向，市场份额向龙头品牌企业集中，公司大客户战略有望持续受益。在持续拓展国内品牌市场之外，今年下半年苹果新机开始备货，亦有望带动公司业绩保持高速增长。
    4、少数股东权益问题尚待解决，笔记本、电动工具市场拓展成效有待观察。以往我们报告中也有提及，公司是一家控股型企业，主要业绩来源为惠州市蓝微电子有限公司（持股75%）和惠州市德赛电池有限公司（持股75%）两家子公司，公司此前曾公告将解决少数股东权益问题，但至今未有实质性进展。此外，公司布局的电动工具及笔记本电脑业务，目前均处于客户拓展阶段，短期内投入仍然较大，未来发展有待观察。（2017-8-16）

公司及经营概况：公司是德赛集团旗下唯一的上市平台，于2004年借壳深万山在深交所上市。作为全球锂电池电源领域的领导厂商之一，公司小型移动电源管理系统市场份额居国内同行之首，服务于全球顶级消费电子厂商，旗下有控股（75%）子公司惠州蓝微和惠州电池，主营业务分别为锂电池电源管理业务及锂电池电源封装集成业务。目前公司营收全来源于电池及配件销售业务，毛利率为8.77%。目前在职员工6061人。控股股东为惠州市德赛工业发展有限公司（持股46.53%），实际控制人为惠州市国资委。地址：深圳市南山区高新科技园高新南一道德赛科技大厦东座26楼；电话：0755-86299888；传真：0755-86299889；网址：www.desay.com。