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金地集团:销售额持续高速增长,扩张意图明显

文章来源:薛以松2017-09-22成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2017-09-22
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    要点:
        1、高毛利项目结转和投资收益增加,带动上半年利润大幅增长。因期内结转面积同比下滑24%至91万平方米,今年上半年公司营收同比减少9.77%至127.11亿元,但由于结转项目毛利率较高(29.59%),带动综合毛利率同比增长7.35个百分点至31.76%,加上长期股权投资收益大幅增长2.7倍,使得公司投资收益同比增长1.7倍至5.18亿元,合计录得扣非后净利润10.72亿元,同比大幅增长50.76%。其中,2季度单季公司业绩出现波动,营收和扣非后净利润分别减少5.3%、46.9%至69.32亿元、2.09亿元,当季毛利率环比减少6.96个百分点,期间费用率亦环比增长4.98个百分点是业绩下滑的主要原因。另外,公司长期股权投资收益采用权益法计算,即仅为账面收益而无实际资金入账,未来变动存在一定的不确定性,需要注意。
        2、地产项目陆续竣工,下半年结算面积有望恢复增长。2017年上半年公司竣工面积达190万平米,同比增长约90%,但同期结算面积仅为91万平米,同比减少24%。公司计划2017年全年实现竣工面积约635万平米,基本与去年持平,但房价同比上扬带动销售均价提升(报告期内同比增长23%至1.87万元/平米),预计房地产业务下半年结算面积和收入有望恢复增长,同时毛利率也将维持高位。与此同时,公司继去年实现千亿销售额之后,今年上半年房地产销售持续高速增长,实现销售额703.4亿元,同比增长60.03%,为后续的业绩成长奠定了基础。
        3、拿地速度加快,扩张意图明显。回顾过往几年的发展历程,公司自2014年开始在拿地方面显得较为谨慎,导致权益土地储备持续下降,2016年已累计减少21.05%至1500万平米,一度导致市场对公司未来发展的可持续性抱有疑问。进入2017年之后,公司拿地速度明显加快,今年上半年共获取32宗土地,增添445万平米的土地储备,权益土地储备提升至1800万平米,特别是首次进入重庆房地产市场,使得公司布局城市数量增加至37个。但值得注意的是,由于公司布局多个城市,单个城市的项目量相对有限。截至2016年,公司平均每个城市拥有2.7个房地产项目,远低于行业龙头万科(9.2个),较为分散的开发项目或导致公司整体的经营管理费用直高,报告期内公司期间费用率同比增长3.89个百分点至11.13%(同期万科为7.77%)就是例证。(2017-9-7)
    公司概况
    公司及经营概况:成立于1998年,并于2001年在上交所上市。公司主营房地产开发和运营、房地产金融及物业管理服务,目前已形成华南、华东、华北、华中、西部、东北、东南等七大区域的全国化布局,遍布全国37座城市,开发产品包括普通住宅、洋房、公寓、别墅等,有“格林”、“褐石”、“名仕”、“天境”、“世家”、“风华”、“未来”、“社区商业”等八个产品系列。2017年上半年公司房地产开发业务、物业出租业务和物业管理业务的营收占比分别为90.15%、3.05%和6.80%。目前公司股权较为分散,无实际控制人,最大股东:富德生命人寿保险股份有限公司(持股29.84%);董事长:凌克;总经理:黄俊灿;员工:4099人。地址:深圳市福田区福强路金地商业大楼;电话:0755-82039509;传真:0755-82039900;网站:www.gemdale.com。
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