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深圳机场:收费上调叠加招标完成,公司业绩增长可期。

文章来源:张玉文2017-10-20成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “深圳机场” 的分类与估值
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    报告日期: 2017-10-20
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    最新简述
    要点:1、2017年上半年,公司完成旅客吞吐量2199.42万人次,货邮吞吐量54.94万吨,航空器起降16.55万架次,分别同比增长8.0%、6.7%、7.5%,受此影响,公司上半年实现营收15.68亿元,同比增长7.86%,同时,由于成本增速(3.06%)低于收入增速,所以公司上半年实现扣非后净利润3.07亿元,同比增长23.96%。2季度单季,公司实现营收、扣非后净利润为8.24亿元和1.67亿元,分别同比增长13.64%和45.86%,较一季度来看,营收增速扩大,利润增速由负转正。
       2、机场收费标准调整,航空主业毛利率升高。今年4月1日,民航局发布《民用机场收费调整方案》,上调国内机场内航内线的收费标准。深圳机场内航内线收入占比约95%,估计受此次收费调整积极影响较大,因此二季度业绩增长明显。具体来看,机场航空性业务收费标准虽仍实行政府指导价,但收费标准基准价已有所调整,经测算深圳机场航空性业务单架航空器收费在调整后上升了12.37%;非航空性业务重要收费项目以及一类机场的地面服务收费标准实行市场调节价,而深圳机场属于一类2级机场,可自行与客户协商确定该部分业务收费标准,业绩弹性因此增大。最终,公司航空主业、航空广告业务毛利率分别同比上升4.48、0.75个百分点至23.38%和95.06%,物流业务毛利率分别同比下降5.22个百分点至17.98%,公司综合毛利率同比上升3.22个百分点至30.84%。
       3、广告业务快速增长,物流业务继续下滑。上半年,航空广告业务实现收入1.68亿元,同比增长29.87%,同时由于广告业务采取外包形式,毛利率多年保持在95%左右。此外,公司自2015年开始进行战略调整,物流板块中的货代业务开始剥离,营收占比也逐渐下降,上半年航空物流业务实现收入1.16亿元,同比下降15.54%,营收占比下降2.05个百分点至7.41%,未来该业务收入预计将继续下降,但公司整体盈利能力将由于更高毛利率的广告和航空主业的增长而提高。
       4、进境招标完成。今年4月,公司完成进境免税店的招标工作,最终深免集团以月保底租金377.30万元或月营业额抽成35%孰高的租金标准中标,中标期限结构为3+2年:三年预计将给公司带来总计1.51亿元的收入,若三年合同期满后延期两年,预计五年内共计带来2.81亿元的收入,部分增厚公司未来业绩。此外,目前机场出境免税区面积约2000平米,目前亦由深免运营,前序合同于2013年T3航站楼投产后生效,将于2018年到期,招标工作预计将近,值得期待。 
       5、白云机场T2分流或是负面影响。目前,机场高峰时刻起降架次已达每小时50
    架次,进入下半年后正在积极申请至52架次。但往更长远来看,白云机场T2航站楼
    将于明年3于投入运营,势必会对深圳机场带来分流的风险;同时,白云机场定位
    于国家门户枢纽,虽然深圳机场也已将打造国际航空枢纽定为核心任务,但依现状
    (外航外线收入仅占5%)来看,任务完成预计较为遥远,深圳机场在机场时刻的竞
    争中仍将处于劣势。我们预计,白云机场T2投产所造成的分流预期,或许是同类上
    海机场、白云机场股价屡创新高,而深圳机场股价却一直处于波动震荡难以有大突
    破的原因。(2017-10-17)
    公司概况
    公司及经营概况:公司于1989年成立,于1998年上市,是国内第一个实现海、陆、空联运的现代化空港,目前共有32家国内外航空公司在深圳机场运作,是华南地区重要的航空枢纽之一。公司主要经营航空主业以及航空主业延伸出的非航空业务,2017年上半年营收占比分别为79.18%和20.82%,利润占比分别为62.16%和37.84%。控股股东:深圳市机场(集团)有限公司(持股56.97%);实际控制人:深圳市国资委;董事长:罗育德;总经理:陈繁华;职工:5226人;地址:深圳市宝安国际机场T3商务办公楼;电话:0755-23456331;传真:0755-23456327;网址:www.szairport.com。
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