北新建材：石膏板量价齐升，业绩超预期增长

要点：
    1、石膏板量价齐升，业绩超预期增长。今年前三季度公司旗下石膏板系列产品整体涨价约30%，加上市场对石膏板的需求继续旺盛。公司期内实现营收81.07亿元，同比增长38%；实现扣非后净利润15.66亿元，同比增长97.97%。其中，3季度公司实现营收35.46亿元，扣非后净利润8.29亿元，分别同比增长57.22%和154.56%，业绩持续高速增长。
    2、近十年首次提价，议价能力凸显。废纸作为公司主要的生产原材料，自去年开始其价格持续上涨，今年上半年美国废纸到岸均价同比上涨30%至190美元/吨。同时今年8月，在环保部发布的新版《进口废物管理目录》中，未经分拣的废纸已从限制进口调整为禁止进口，回收(废碎)纸及纸板被列入了“禁入名单”，导致今年9月废纸到厂均价同比增长139%至2960元/吨。迫于成本端的压力，公司在今年多次对产品进行提价，最近的一次提价（9月）让石膏板销售价格的涨幅（40%）彻底超过成本端（30%），带动今年3季度公司毛利率同比增长1.73个百分点至37.83%，为公司历史上第二高的单季毛利率。值得一提的是，在今年环保部下发的《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》中，明确规定石膏板产业将首次纳入错峰停产范围，但由于公司在全国的产能布局较为完善，市场预计新规对公司业绩影响有限，影响主要集中在中小企业，公司反而能借此提升市占率，进一步巩固市场地位。
    3、墙材改革和装配式建筑激发石膏板需求，公司产能持续同步扩张。目前政府正在推进建筑业墙材改革，今年2月份国家发改委、工信部联合发布《新型墙材推广应用行动方案》，指出到2020年全国大部分地区将禁止使用实心粘土砖，新型墙材产量在墙材总量中占比达80%。装配式建筑的推广亦将带动市场对石膏板的需求，今年上半年住建部出台《“十三五”装配式建筑行动方案》，计划2020年全国装配式建筑占新建建筑的比例达到15%以上，培育50个以上装配式建筑示范城市，200个以上装配式建筑产业基地，500个以上装配式建筑示范工程，建设30个以上装配式建筑科技创新基地。与此同时，公司作为石膏板行业龙头，旗下产能扩张不断，去年底为21.32亿平方米（近9年年复合增长率达25%），目前公司在建产能为2.5亿平方米，并在今年6月宣布未来计划将产能扩充至30亿平方米以上，是公司业绩持续增长的重要基础。（2017-10-16）

公司经营及概况：1979年成立，1997年上市，是中国最大的新型建材产业集团。截至2017上半年，公司的石膏板产能达到21.62亿平方米，继续保持全球第一。旗下的龙牌、北新和泰山产品均为中国驰名商标。石膏板为公司核心业务2017上半年收入占比达88.4%，市场占有率超50%。控股股东：中国建材股份有限公司（持股35.73%）；董事长：王兵；总经理：陈雨；现有员工10282人。地址：北京市海淀区复兴路17号国海广场；电话：010-68138786；传真：010-68138822；网址：www.bnbm.com.cn。