龙泉股份：订单执行情况好转叠加订单量持续增长，公司业绩或将迎来拐点。

要点：
    1、订单履行情况好转，业绩逐步企稳。今年前三季度，公司实现营收5.12亿元，同比减少3.5%；扣非后净利润转盈为亏至-2595万元。不过值得庆幸的是，进入下半年后，公司项目履行情况得到明显改善。得益于此，公司在今年3季度的营收和扣非后净利润分别同比增长37.36%和3000%至2.85亿元和1426万元。其中公司毛利率与期间费用率的剪刀差在今年3季度重新扭负为正至11.56%是期内利润大幅增长的主要原因。同时公司预计今年4季度业绩或将继续好转，全年净利润相较去年有望同比增长60%-90%至4800万元-5700万元。
    2、国家水利工程持续推进，公司PCCP业务或将受益。回顾公司过往业绩，公司PCCP业务为其核心业务（提供超9成业绩），但该业务却极其依赖国家政策。“十二五”期间，国家在水利工程方面主推南水北调，得益于此公司业绩在2013和2014年大幅增长（扣非后净利润同比增长58%、32%）。然而随着“十二五”的结束，各地水利项目的推进速度也逐渐放缓，因此公司业绩在2015年出现断崖式下跌（扣非后净利润同比减少85%）。随着国家第13个5年计划的开始，水利项目有望重回快速发展轨道。今年上半年水利部表示，“十三五”期间，水利建设投资初步估算规模为2.43万亿元，较“十二五”规划投资规模增长35%。同时公司项目承接方面亦出现好转，今年上半年公司新增PCCP业务订单2.55亿元，带动在手PCCP业务订单增致18亿元。值得一提的是，今年上半年雄安新区成立，其附近的主要水库距离在60-150公里左右。因PCCP具有高承压性、耐久防腐等特点，市场预计被选作雄安新区的供水材料的概率较大，而公司在邢台就有厂房（距雄安新区200公里），未来有望参与竞标。此外雄安的地下管廊建设亦会提供大量机会。同时，公司的非公开发行股票已获通过，预计发行不超过9531万股，募集不超过3.47亿元。其中除9000万元用于补充流动资金外，其余资金均用来扩充PCCP产能，后期公司PCCP业务值得关注。
    3、业务多元化推进艰难。因PCCP行业同质化严重且行业集中度较高（CR5为70%），公司自2014年开始通过一系列外延措施，将业务拓展至铁路建设、市政污泥、金属管件等领域。虽然公司目前已涉足多个领域，但成效却十分有限。其中公司耗资5亿元收购的新峰管业，自并表起就一直亏损（2016年亏损1500万元、2017上半年亏损1230万元），其他业务的进展亦较为不顺。不过今年上半年新峰管业新增订单6.4亿元，带动在手订单增致6.89亿元，且大部分订单的供货期都
在今年4季度，公司预计金属管件业务（新峰管业主营）有望在今年为公司业绩做
出贡献。但值得主要的是，新峰管业的业绩承诺累计为1.5亿元（2018年到期），
未来其能否完成承诺依然充满变数，如无法完成便有引起商誉减值等事件的风险，
投资者需引起注意。（2017-10-19）

公司及经营概况：2010年成立，2012年上市，主营为预应力钢筒混凝土管（PCCP），同时还经营钢管及管件、城市综合管廊、预制混凝土衬砌管片、高速铁路无砟轨道板、核电石化高端管件、环保、物流、市政公用工程施工等业务。其中在PCCP领域，公司是我国大型管道输水工程PCCP骨干供应商之一，稳居我国PCCP生产企业第一集团行列，在全国9个省份及自治区都设有生产基地，产品销售半径覆盖十余省份。2017上半年PCCP业务的营收占比为84.64%，毛利润占比为94.88%。实际控制人：刘长杰（持股27.26%，兼任董事长）；总经理：王晓军；现有员工1315人。地址：山东省淄博市博山区西外环路333号；电话：0533-4292288；传真：0533-4291123；网址：http://www.lqpccp.com/。