恒瑞医药：业绩持续稳健快速增长，后续动能依然充沛

要点：1、业绩保持平稳快速增长。2017年前三季度，公司实现营业收入100.66亿元，同比增长21.81%，实现扣非后净利润23.26亿元，同比增长20.11%，对应EPS为0.83元，基本符合预期。其中第三季度分别实现收入和扣非后净利润37.22亿元、7.54亿元，同比增长24.68%、22.01%，增速连续四季度提升，可能由于公司2季度开始进行销售队伍分线建设所致。
   2、研发投入国内居前，在研管线绵长丰富。上半年公司研发投入为7.8亿元，同比增长60%，国内行业第一，而且研发投入长期占到总营业收入的10%以上。在传统优势的抗肿瘤领域，小分子靶向（阿帕替尼、法米替尼等）、单抗（SHR1210等）、辅助治疗（19K、M6G等）均有布局；糖尿病领域主要布局DPP-4抑制剂（糖尿病药物主要增长点）、SGLT-2抑制剂和四代胰岛素三大品种，主要产品有瑞格列汀、恒格列净；另外在心脑血管领域和抗风湿领域也均布局了前沿靶点及多个重磅新药/仿制药。丰富有力的在研管线保证了公司长期成长动能。
   3、PD-1临床提速，阿帕替尼适应症拓展。报告期内，在研的免疫类抗肿瘤重磅PD-1单抗临床进展加速，研发进度较原市场预期提前一年，明年上半年有望提交创新药申请，大大缩短与国外同类药物上市时间差距。而且最近研究发现，PD-1与VEGFR2（阿帕替尼）联合抑制有明显协同效应。另外，阿帕替尼适应症扩展又有新进展，联合治疗肝癌 III 期结果显著,肺癌联用正在逐步展开。其他研发进度方面：3季度，吡咯替尼纳入优先审评，瑞格列汀整理临床数据准备报批；瑞马唑仑、海曲泊帕、恒格列净开展III期临床试验；SHR0302（托法替尼仿制）、贝伐珠单抗进入临床II期；BTK激酶抑制剂SHR1459获临床批件；伊立替康新增注册胰腺癌适应症。
   4、多个重磅品种有待放量，主要产品线增速可期。抗肿瘤、麻醉和造影三大主要产品线预计均有可观增速，阿帕替尼纳入医保有望放量提速（当前8亿元，目标25亿元单品），带领肿瘤产品线保持20%左右快速增长；碘佛醇（国内仿制两批件之一）和碘克沙醇（国内仿制三批件之一）或较过去几年高增速（40%以上）有所放缓，仍有望保证造影产品线约30%的增长；右美托咪定纳入医保，顺阿曲库铵美国上市及七氟烷逐渐放量将推动麻醉产品实现15%以上的增长。其他重磅品种中，1.1类创新药艾瑞昔布纳入新医保目录（2017版），有望突破销量瓶颈，在3年内成为5亿元品种。（2017-10-19）

公司及经营概况：
    公司成立于1997年，2000年上市，主要从事医药创新和高品质药品研发、生产及推广，是国内知名的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的供应商，也是最具创新能力的大型制药企业；公司在抗肿瘤、麻醉、造影等领域市场占有率居全国前列，三者2016年收入占比为43.54%、27.1%、11.79%。员工9983人；董事长孙飘扬通过控股股东江苏恒瑞医药集团有限公司间接持股24.3%；总经理：周云曙；管理层共持有595.68万股。地址：连云港市新浦区人民东路145号；电话：0518-85469805；传真：0518-5453845；网址：www.hrs.com.cn。