中海油服：2017年大幅减亏，油服行业春天仍未到来

要点：1、收入止跌企稳，同比减亏明显。2017年上半年公司实现营业收入71.02亿元，同比增长1.6%；实现扣非后净利润-5.95亿元，同比减亏79.42亿元，主要原因系去年同期共计71.4亿元的固定资产减值损失和商誉减值损失不复持续，以及期内营业成本及税费均有所下降。其中，2季度公司实现营收40.4亿元，两年多以来首次实现同比上升（+12%），扣非后净利润-60万元，同比减亏76亿元。
    2、油价持续中低位震荡，油服行业景气缓慢复苏。2017上半年布伦特原油均价53美元，同比上涨24%，但仍在60-80美元的油气勘探资本开支扩张区以下的低位徘徊。市场预计未来一两年原油价格或仍将在50-60美元区间震荡前行。对于上游油气开采服务行业来说，最冷的冬天或已过去，但春天仍未来临。报告期内公司的装备使用率与上年同期相比有所提升，除核心业务钻井（20.3%）外的多项业务板块营收出现改善，油田技术服务、船舶服务、物探和工程勘探营收分别同比增长15.9%、31.1%、45.9%。虽然公司中报未公布分业务的毛利率细节，但综合毛利率为6.19%，6个季度以来首次转正，同比及环比分别增加16.57、11.20个百分点，整体经营呈探底企稳态势。
    3、钻井平台业务量稳价跌，改善有限。今年上半年公司钻井平台作业天数为4015天，同比增加1.1%；其中自升式和半潜式钻井平台的日历天使用率仅较去年同期分别上升2.0、0.9个百分点至57.6%、32.7%。目前看来，2017年中海油的资本支出提升有限，未能有效改善公司上半年钻井业务量，且上半年公司平台的平均日收入8.5万美元，同比下降19.8%，表明海洋油服行业仍然存在产能过剩情况。在油价突破60美元之前，受制于油企资本支出，钻井业务作为公司利润贡献占比最大的业务（50%以上），恐难有好的表现。
    4、油技业务拓展情况良好，物探板块发力三维采集。其他业务方面，油田技术服务国际开拓收获颇丰，获多个印尼及加拿大项目合同，未来项目进展值得关注；船舶板块作业量增加，自有船队及外租船舶工作量分别为13406天、3989天，同比增加16.3%、15.7%；物探勘察业务结构大幅调整，持续发力开拓国际市场，以弥补勘探市场低迷影响，并停止二维采集仅从事三维采集作业，今年上半年三维采集量16577平方公里，增幅112%，但因物探业务毛利率较低（不到10%），业绩贡献或将有限。（2017-10-12）

公司及经营概况：
    公司是中国海洋石油总公司旗下子公司，2002年在香港上市（股票代码：2883），2007年在A股上市，是目前国内最大的油田服务上市公司。公司业务分为钻井服务、油田技术、船舶及物探四大服务板块，2016年营收占比分别为43%、37%、13%、7%；其物探拖缆3D采集业务在国内市场占有率为100%，船舶和油技板块长期保持国内近海市场龙头地位。员工14927人；控股股东：中国海洋石油总公司，持股50.53%；董事长：吕波；总经理：齐美胜。地址：北京市东城区东直门外小街6号；电话：010-84521685；传真：010-84521325；网址：www.cosl.com.cn。