大华股份：业绩持续快速增长，AI产品布局加速

要点：
    1、业绩持续快速增长。2017年前三季度公司实现营收117.23亿元，同比增长47.12%；实现净利润14.44亿元，同比增长35.06%；实现扣非后净利润14.2亿元，同比增长35.34%。其中，3季度单季实现营收42.59亿元，同比增长41.07%；实现扣非后净利润4.5亿元，同比增长26.62%。营收保持高速增长，主要得益于解决方案业务增长，海外业务扩张和PPP项目增加所致，利润增速相对较缓，主要是期间费用率大幅增长所致。此外，公司预计2017年全年净利润同比增长20%至40%，仍保持快速增长。
    2、期间费用率增加，利润增速有所下滑。今年下半年公司加大对AI等技术的研发投入和市场推广，同时汇兑损失增加，使得费用大幅增长，净利润增速较上半年有所放缓。2017年前三季度公司期间费用率为28.13%，同比增长1.34个百分点。其中，销售费用率达到13.57%，同比增长1.27个百分点，主要是期内公司AI前后端新品密集发布，以及国内外市场投入增加所致；财务费用率为0.93%，同比增长1.35个百分点，人民币升值以及3季度有超过5000万的汇兑损失是主要原因。
    3、PPP项目逐步进入收获期。公司在2015年转型完成后便持续布局PPP项目，目前承接了广西百色（8.8亿）、新疆石河子（5.89 亿）等项目，部分项目已完成建设期，逐步进入运营阶段，未来有望为公司带来持续稳定的业绩贡献。今年7月中标新疆莎车县43.1亿PPP项目，8月项目公司已经正式成立，该项目的合作期为10年（包含建设期1年，运营期9年），项目规模较大，将对公司开发后续大型项目提供经验。
    4、AI布局加速，开启新的成长空间。上期我们有所提及，公司AI布局落后于海康，但落地速度却快于我们的预期。今年9月公司正式发布“慧”系列深度学习摄像机，在前端智能化方面加速推进，产品可实现多种车辆特征识别、主副驾驶人脸、危险驾驶及各种违章行为检测，实现了产品结合AI技术的突破。公司积极推出更多智能产品，力图拉近与海康的技术差距。（2017-11-14）

公司及经营概况：成立于2002年，2008年上市，是一家生产安防视频监控产品的民营企业。目前是国内最具技术水平和规模实力的安防产品制造商之一，与海康威视在行业形成双寡头垄断局势，2家公司产品占市场份额近6成。公司主营产品包括后解决方案、产品及其他产品，2017年上半年各项产品主营收入占比分别为50.16%、42.6%和7.24%；员工8666人，其中半数以上为研发人员，研发实力较强；控股股东为傅利泉（董事长兼总经理，持股39.26%）；地址：浙江省杭州市滨江区滨安路1199号；电话：0571-28939522；传真：0571-28051737；网址：www.dahuatech.com。