康缘药业:业绩保持平稳,心脑药物有望接力成长
“康缘药业” 的分类与估值
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报告日期: | 2017-11-17 |
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最新简述
要点:1、业绩稳中有升。2017年前三季度公司业绩实现平稳增长,共计实现营业收入24.11亿元,同比增长5.96%;实现扣非后净利润2.95亿元,同比增长6.92%。其中,3季度单季公司实现收入7.48亿元,同比略减3.23%,扣非后净利润则同比增长19.7%至1.09亿元,对应EPS为0.18元,符合此前预期,期间费用率小幅下降以及当季补助确认为经常性损益的金额较去年同期增加,是收入下降而利润增长的主要原因。
2、热毒宁有望稳步增长,金振成长可期。2011年-2016年间热毒宁注射剂销售持续放量,抗感染线产品成为公司业绩持续快速增长的核心驱动力,2016年热毒宁约贡献公司总收入的45%(销售额15亿元以上),毛利的50%。今年更新的医保目录使得大部分中药注射剂(包括热毒宁)在二级以上医疗机构的使用受到限制,加上国家对中药注射剂进行安全性再评价,公司热毒宁的市场拓展面临较大挑战,为此公司采取加大对二级以上医院的推广力度、注重新适应症推广等措施进行应对,预计今年热毒宁销量或将保持平稳。在近年来热毒宁销售增速趋缓,抗感染线缺乏增长亮点的大背景下,金振口服液有望成为此系列的下一个重磅品种。金振口服液是公司的儿科祛痰止咳产品,具有研发积累多、同类竞品少且价格便宜的特点,叠加注射剂替代及抗生素限制使用等利好因素,未来3-5年有望保持30%左右的增长,成长为5-10亿元的大品种。
3、银杏二萜进入医保,心脑药物接力成长。今年7月,公司心血管战略品种银杏二萜内酯葡胺注射液通过谈判降价约48%纳入国家医保目录乙类范围,有望以价换量打破上市以来难以放量销售的局面。相较对标产品成都百裕的银杏内酯注射液(2016年销售额约4亿元),降价后的银杏二萜具有成分更为明确以及临床性价比更高的优势,具备快速放量条件。另外,心脑欣丸等其余五大心脑重磅产品同样有望借助公司营销策略调整以及纳入新医保目录实现快速增长。市场预计公司心脑类药物未来3年复合增速或可达到30%,成为继抗感染线之后业绩成长的主要看点。
4、在研品种丰富。公司研发实力在国内同行业中处于领先地位,研发费用常年维持在年度营收的10%以上。报告期内,公司有1个1类化学药临床报批,1个5类中药增加适应症临床获批,8 个品种进入CDE技术审评,同时围绕13个已上市中药品种进行临床再评价和基础研究。此外,公司通过购买南京华威的临床批件(多为3类仿制药),利用自已的研发和销售优势,进行后续的临床研究和产业化推广,继续拓展化药产品线,后续成果或值得期待。
5、多举措提升销售能力。2016年5月公司启动营销改革,改分线销售为分线与
分区结合的矩阵管理模式,以增强产品间的市场协同效应;2016年底实行医院主管
责任制,在区域市场形成立体销售网络,以增强医院覆盖率。此外,2017年上半年
公司推出了主要针对核心销售人员的股权激励计划,有利于提升其积极性,进一步
激发销售活力。(2017-11-13)
2、热毒宁有望稳步增长,金振成长可期。2011年-2016年间热毒宁注射剂销售持续放量,抗感染线产品成为公司业绩持续快速增长的核心驱动力,2016年热毒宁约贡献公司总收入的45%(销售额15亿元以上),毛利的50%。今年更新的医保目录使得大部分中药注射剂(包括热毒宁)在二级以上医疗机构的使用受到限制,加上国家对中药注射剂进行安全性再评价,公司热毒宁的市场拓展面临较大挑战,为此公司采取加大对二级以上医院的推广力度、注重新适应症推广等措施进行应对,预计今年热毒宁销量或将保持平稳。在近年来热毒宁销售增速趋缓,抗感染线缺乏增长亮点的大背景下,金振口服液有望成为此系列的下一个重磅品种。金振口服液是公司的儿科祛痰止咳产品,具有研发积累多、同类竞品少且价格便宜的特点,叠加注射剂替代及抗生素限制使用等利好因素,未来3-5年有望保持30%左右的增长,成长为5-10亿元的大品种。
3、银杏二萜进入医保,心脑药物接力成长。今年7月,公司心血管战略品种银杏二萜内酯葡胺注射液通过谈判降价约48%纳入国家医保目录乙类范围,有望以价换量打破上市以来难以放量销售的局面。相较对标产品成都百裕的银杏内酯注射液(2016年销售额约4亿元),降价后的银杏二萜具有成分更为明确以及临床性价比更高的优势,具备快速放量条件。另外,心脑欣丸等其余五大心脑重磅产品同样有望借助公司营销策略调整以及纳入新医保目录实现快速增长。市场预计公司心脑类药物未来3年复合增速或可达到30%,成为继抗感染线之后业绩成长的主要看点。
4、在研品种丰富。公司研发实力在国内同行业中处于领先地位,研发费用常年维持在年度营收的10%以上。报告期内,公司有1个1类化学药临床报批,1个5类中药增加适应症临床获批,8 个品种进入CDE技术审评,同时围绕13个已上市中药品种进行临床再评价和基础研究。此外,公司通过购买南京华威的临床批件(多为3类仿制药),利用自已的研发和销售优势,进行后续的临床研究和产业化推广,继续拓展化药产品线,后续成果或值得期待。
5、多举措提升销售能力。2016年5月公司启动营销改革,改分线销售为分线与
分区结合的矩阵管理模式,以增强产品间的市场协同效应;2016年底实行医院主管
责任制,在区域市场形成立体销售网络,以增强医院覆盖率。此外,2017年上半年
公司推出了主要针对核心销售人员的股权激励计划,有利于提升其积极性,进一步
激发销售活力。(2017-11-13)
公司概况
公司及经营概况:公司于2000年12月由连云港康缘制药变更成立,主营中药制药工业,涵盖抗感染、心脑血管等药物系列,能够生产注射液、胶囊、片丸剂、口服液和颗粒剂冲剂五大剂型(2017年上半年收入占比51.86%、26.36%、7.65%、7.58%和1.02%)。公司共110个产品品种进入2017版国家医保目录,其中甲类45个,乙类65个,独家品种20个;获得发明专利授权293件,拥有中药新药证书50个,国内中药行业领先。员工4563人;控股股东:江苏康缘集团,持股28.06%;董事长兼总经理:萧伟,持股2.76%;管理层共持股3.79%。地址:江苏省连云港市经济技术开发区江宁工业城;电话:0518-85521990;传真:0518-85521990;网址:www.kanion.com。
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