长园集团：中锂新材并表增厚业绩，主营成长态势良好

要点：
    1、主营增长态势良好，投资收益增厚利润。公司2017年前三季度实现营收53.14亿元，同比增长34.54%，归母净利润6.28亿元，同比增长38.55%，但由于确认了中锂新材相关投资收益，公司期内扣非后净利润显著小于归母净利润，仅同比增长5.82%至4.35亿元。其中，3季度单季公司实现营收22.24亿元，同比增长45.75%，扣非后净利润2.06亿元，同比增长21.37%，对应EPS为0.16元，略低于我们此前预期。
    2、中锂新材过户完成，湿法隔膜产品开始释放业绩。今年3季度长园华盛（持股80%）的扩建工程已经完工试产，公司锂电池电解液添加剂产能由原来的2000吨/年增长至8000吨/年。公司预计长园华盛2017年全年营收有望增长40%至3.6亿元，推动公司电动车材料板块收入快速增长。与此同时，今年8月公司完成了中锂新材66.35%的股权过户手续（目前持股76.35%），中锂新材是国内锂电池湿法隔膜龙头企业，2016年营收为1.75亿元。中锂新材现已开工10条生产线，年隔膜产能2亿平米以上，根据中锂新材规划，今年年底将继续新增2条生产线，全年出货量将达1.5-2亿平，到2018年底，中锂新材将完成建设20条湿法隔膜生产线，产能规模达到10亿平。若上述规划能顺利达成，预计中锂新材的2018年的净利润将达3-4亿元，显著增厚公司业绩。
    3、长园和鹰表现抢眼，或超额完成业绩承诺。自2016年8月并表以来，长园和鹰业绩表现抢眼，2017年上半年收入同比增长366%至5.57亿元，净利润同比增长410%至8172万元，得益于此，2017年上半年公司智能工厂装备板块收入同比增长77.91%至11.93亿元。目前和鹰订单充足，海外市场拓展顺利，市场预计下半年增速将继续向好，全年营收有望实现30-50%的增长，去年和鹰被收购时承诺的2017年净利润目标为2亿元，预计今年有望超额完成。 
    4、股权激励利好长远发展，减持坚瑞沃能以补充流动资金。今年11月公司向194名激励对象授予773.5万股限制性股票，授予价格为9.63元/股。股权激励考核目标为以2016年业绩为基数，2017-2019年每年扣非后净利润复合增长率不低于11%。此外，为补充公司流动性，公司在10月份减持了839.22万股坚瑞沃能股份, 占坚瑞沃能总股本的0.34%，套现6400万元。（2017-11-14）

公司及经营概况：公司于1986年由中科院创建，于2002年上市，主要从事辐射功能材料和电网设备的研发、生产及销售。2017年上半年智能电网设备、动力汽车相关材料及其他功能材料、智能工厂业务收入占比分别为39%、27%和33%。控股股东：无，最大股东为深圳市沃尔核材股份有限公司（持股7.84%）；管理层及员工合计持股约24%，其中，董事长许晓文持有1440万股，总经理鲁尔兵持有308万股；员工：8645人；地址:深圳市南山区高新区科苑中路长园新材料港F栋5楼；电话：0755-26717828；传真：0755-26739900；网址：www.cyg.com