阳光电源：光伏装机大增，业绩持续翻倍增长

要点： 
    1、系统集成、逆变器业务放量，业绩持续翻倍增长。受益于期内光伏电站系统集成业务、逆变器业务的快速增长，公司2017年前三季度实现营收66.42亿元，扣非后净利润6.74亿元，分别同比增长105.58%和159.74%，其中，3季度单季，公司实现营收31亿元，扣非后净利润3.38亿元，分别同比增长265.23%和472.35%，增速较2季度都显著提升。此外，由于电池成本下降及公司技术提升，期内公司综合毛利率同比增长1.26个百分点至27.15%。
    2、光伏装机高峰过后，业绩成长或将放缓。根据中电联数据，今年1-6月我国光伏新增装机24.4GW，同比增长9%，受益于此，公司今年上半年光伏逆变器产能为9.93GW，实现收入16.2亿元，同比增长38.61%；光伏电站系统集成业务也迎来快速增长，上半年实现营收18.31亿元，同比增长53.42%。进入3季度，光伏新增装机继续突破新高，单季新增装机18.7GW，同比增长278%，公司逆变器和系统集成也在3季度迎来爆发，致使3季度单季公司总营收暴增2.65倍。根据电力“十三五”发展规划，到2020年末，我国光伏装机目标为105GW，而从2016年年初至2017年9月底，我国已完成77.3GW的新增装机，占总目标的74%，未来光伏新增装机容量空间已然较小，公司光伏逆变器业务和系统集成业务的成长或将放缓，投资者不可不察。
    3、储能逆变器业务发展潜力可观，众多协同业务节省开发成本。目前公司储能逆变器的市场占有率在国内排名第一，公司今年上半年储能逆变器业务收入2258.6万元，同比增长279.34%。虽然目前储能逆变器收入基数较小，但是由于政府补贴力度的加大，农村户用屋顶式光伏市场潜力或较为可观（至2020年，中国的家庭屋顶光伏累计装机容量将接近10GW），公司的储能业务有望受益而实现快速增长。此外，公司储能逆变器、风能变流器、电机控制器等业务都是由核心业务光伏逆变器的衍生而来，都可与其共用管理人员和生产设备，相应的业务开发成本相对较低是公司的一大竞争优势。（2017-11-8）

公司及经营概况：公司于2007年成立，于2011年上市，是一家专注于太阳能、风能、储能等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的国家重点高新技术企业，并致力于提供全球一流的光伏电站解决方案。主要产品包括光伏逆变器、电站系统集成、储能逆变器，2017年上半年收入占比分别为52%、46%、1%，其中光伏逆变器占据国内市场份额的30%以上。控股股东、董事长兼总经理：曹仁贤（持股31.13%）；职工：1084人；地址：安徽省合肥市高新区习友路1699号；电话：0551-65325628；传真：0551-65327800；网址：www.sungrowpower.com。