国药股份:业绩稳健增长,医改政策落地及业务整合进展值得关注
“国药股份” 的分类与估值
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报告日期: | 2017-11-24 |
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最新简述
要点:1、3季度业绩表现回暖。2017年前三季度公司实现营业收入270.68亿元,同比增长5.71%;实现扣非后净利润7.37亿元,同比增长71.55%,重组并表的会计准则调整是收入和扣非端增速差距较大的主要原因。其中,3季度公司实现收入94.64亿元,净利润2.82亿元,分别同比增长5.97%和6%,估计因阳光采购政策负面影响减弱,较2季度有明显改善,对应EPS为0.37元,略高于此前预期。
2、医改政策密集落地,总体利好商业板块表现。2季度起北京阳光采购零加成政策落地,公司业绩当期受冲击较大,3季度虽有所好转,但考虑到零加成政策还将继续全面推进,预计公司北京医院纯销业务完全恢复仍需时间。下半年医疗、医药、医保联动改革继续深化,11月北京推出的公立医院药品采购两票制是又一重磅政策。公司主攻医院纯销市场,调拨业务占比较小,且主要覆盖进口或合资新特药以及国内品牌药品,受冲击较小,中长期可受益两票制及零加成带来的市场集中度提升。此外,公立医院控制药占比以及医保支付改革也均会对商业板块表现产生影响。
3、业务整合推动业绩释放。今年上半年公司完成北京地区国药系医药流通板块重组,医药商业的收入规模扩大至原来的1.5倍左右,目前是国药控股旗下北京地区唯一医药分销平台,并提升为北京地区分销龙头(市占率20%左右),全国最大的麻精特药一级分销平台(市场份额80%左右)。重组置入的4家子公司在细分领域各具特色和优势,极大丰富了公司直销、分销产品线,渠道也相应拓宽,进一步增强了新特药、生化药品、血液制品、抗肿瘤、胰岛素、心脑血管等多个领域的竞争优势。未来公司在品种、渠道、融资成本多方位优势明显下,有望在新一轮行业整合中提升市场份额。
4、混改预期加强,或将激发管理活力。公司是国药集团内部首批国企改革试点企业之一,重组完成后继续推进国企改革的预期增强。去年8月母公司国药控股公告拟实施限制性股票激励,对象包括公司在内的国药控股董事、中高层管理人员以及核心骨干,未来通过建立员工与公司间的利益共享机制,有望充分调动核心人才的积极性,增强公司内生发展动力。(2017-11-20)
2、医改政策密集落地,总体利好商业板块表现。2季度起北京阳光采购零加成政策落地,公司业绩当期受冲击较大,3季度虽有所好转,但考虑到零加成政策还将继续全面推进,预计公司北京医院纯销业务完全恢复仍需时间。下半年医疗、医药、医保联动改革继续深化,11月北京推出的公立医院药品采购两票制是又一重磅政策。公司主攻医院纯销市场,调拨业务占比较小,且主要覆盖进口或合资新特药以及国内品牌药品,受冲击较小,中长期可受益两票制及零加成带来的市场集中度提升。此外,公立医院控制药占比以及医保支付改革也均会对商业板块表现产生影响。
3、业务整合推动业绩释放。今年上半年公司完成北京地区国药系医药流通板块重组,医药商业的收入规模扩大至原来的1.5倍左右,目前是国药控股旗下北京地区唯一医药分销平台,并提升为北京地区分销龙头(市占率20%左右),全国最大的麻精特药一级分销平台(市场份额80%左右)。重组置入的4家子公司在细分领域各具特色和优势,极大丰富了公司直销、分销产品线,渠道也相应拓宽,进一步增强了新特药、生化药品、血液制品、抗肿瘤、胰岛素、心脑血管等多个领域的竞争优势。未来公司在品种、渠道、融资成本多方位优势明显下,有望在新一轮行业整合中提升市场份额。
4、混改预期加强,或将激发管理活力。公司是国药集团内部首批国企改革试点企业之一,重组完成后继续推进国企改革的预期增强。去年8月母公司国药控股公告拟实施限制性股票激励,对象包括公司在内的国药控股董事、中高层管理人员以及核心骨干,未来通过建立员工与公司间的利益共享机制,有望充分调动核心人才的积极性,增强公司内生发展动力。(2017-11-20)
公司概况
公司及经营概况:
公司前身是1999年成立的中国医药公司,于2002年上市;主要经营药品的生产、销售和物流业务;以麻特药品和高端处方药为经营特色,在精麻一级流通领域市占率80%以上。2017年上半年公司医药商业收入占比分别为98.48%(抵消前)。员工1790人;控股股东:国药控股有限公司,持股55.43%;董事长:刘勇;总经理:李志刚;管理层未持股。地址:北京市东城区永外三元西巷甲12号;电话:010-67262920;传真:010-67262919;网址:www.cncm.com.cn。
公司前身是1999年成立的中国医药公司,于2002年上市;主要经营药品的生产、销售和物流业务;以麻特药品和高端处方药为经营特色,在精麻一级流通领域市占率80%以上。2017年上半年公司医药商业收入占比分别为98.48%(抵消前)。员工1790人;控股股东:国药控股有限公司,持股55.43%;董事长:刘勇;总经理:李志刚;管理层未持股。地址:北京市东城区永外三元西巷甲12号;电话:010-67262920;传真:010-67262919;网址:www.cncm.com.cn。
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