铁龙物流：3季度业绩继续快速增长，关注铁路改革进展

要点：
    1、3季度营收、利润继续高增长。在钢材委托加工贸易爆发式增长的带动下，公司2017年前三季度实现营收85.45亿元，同比增长79.16%，但由于成本增速（82.92%）大于营收增速，公司实现扣非后净利润2.68亿元，同比增长54.97%,增幅落后于同期收入增幅。其中，3季度单季公司实现实现营收34.06亿元、扣非后净利润9193.85万元，分别同比增长83.26%和47.42%，继续保持高速增长。
    2、钢铁行业复苏，委托加工收入高增长。受钢材价格上涨影响，其中螺纹钢价格2017年1-8月同比上涨63.47%至4316元/吨，公司钢材委托加工贸易量价齐升，该业务上半年收入同比增长130.94%至39.39亿元，加工钢材量同比增长40.59%至149.29万吨。预计3季度该业务收入仍保持高速增长，公司综合毛利率在3季度环比下降0.49个百分点至5.06%即是佐证：钢材委托加工业务属代加工性质，毛利率较低（仅1.5%左右），其收入占比增长会拉低公司综合毛利率水平。在去产能背景下，我国钢企混改稳步推进，钢铁行业景气度有望延续，公司未来钢材委托加工收入预计仍将保持快速增长。     
    3、未来成长仍看沙鲅铁路和特种集装箱业务发展。公司前几年沙鲅支线货物到发量下滑较为明显，但自2016年9月开始，伴随着钢铁、煤炭等大宗商品需求回暖，支线到发货量提升显著，2017年上半年同比提升37.15%，未来支线经营状态有望持续好转，带动公司铁路货运业务利润的增长。与此同时，2017年4月公司斥资5.89亿元购置的1.92万只各类特种集装箱已陆续上线，公司特种集装箱保有量持续提升，将充分享受明后两年大宗端口景气上行带来的业务量增长。
    4、关注铁路改革。我国铁路改革于今年9月启动，18个铁路局公司制改革工商变更登记已在11月完成，接下来将依次逐步完成中铁总所属非运输企业、中铁总公司的改革工作。铁龙物流作为铁路总公司旗下唯一一个物流上市平台，受益于铁路改革，未来有望整合铁总旗下的其他物流资产，具体进展值得期待。（2017-12-06）

公司及经营概况：
    1993年成立，1998年上市，是铁路总公司旗下特种集装箱业务的唯一上市平台，主营业务为特种集装箱物流、铁路货运和委托加工贸易业务，2017年上半年营收占比分别为10%、11%和77%，但利润占比分别为36%、39%和16%。控股股东：中铁集装箱运输有限责任公司（持股15.90%）；实际控制人：中国铁路总公司；董事长：吴云天；总经理：辛明；高管层持股：3.22万股；职工：2056人；地址：辽宁省大连市中山区新安街1号；电话：0411-82810881；传真：0411-82816639；网址：www.chinacrt.com。