新大陆：短期业绩承压，支付他金融服务业务加速发展

要点：
    1、业绩表现低于预期。2017年前三季度公司实现营收35.07亿元，同比增长50.14%；实现净利润5.55亿元，同比增长54.41%；实现扣非后净利润5.19亿元，同比增长60.18%。其中，3季度单季实现营收9.99亿元，同比增长32.79%；实现扣非后净利润1.1亿元，同比下降0.79%，对应EPS为0.11元，低于我们此前预期。
    2、传统业务短期承压，并表支付业务助力营收增长。公司营收保持较快增长，主要得益于国通星驿并表所致。若剔除并表的支付业务带来的营收增长，2017年3季度公司原主业收入将出现下滑，主要是受房地产业务进入收尾阶段，以及高速公路信息化业务订单减少等因素影响。上期报告我们曾提到，公司表示未来不再从事房地产开发业务，目前未销售房地产项目持续减少，若减少占营收25%左右的房地产业务，短期内公司业绩或将明显承压。高速公路信息化业务方面，由于2017年处于高速公路信息化“十三五”建设初期，订单较少使得该业务营收持续下滑，市场预计2018-2019年有望逐渐进入业绩爆发期，值得关注。
    3、业务结构变化，毛利率大幅下滑。由于高毛利率的信息化业务收入下滑，以及毛利率相对较低的支付业务占比提升，公司整体盈利能力有所下降，2017年前三季度综合毛利率为35.84%，同比下降3.97个百分点。其中，3季度单季毛利率为32.42%，同比下降7.46个百分点。预计2018年随着信息化业务恢复增长，公司盈利水平有望回升。
    4、电子支付和金融服务业务有望加速发展。公司通过整合国通星驿等子公司的数据和行业资源，正在向商户运营服务商转型。2017年9月公司通过非公开发行股份的方式募资15.78亿元，投向商户服务系统与网络建设和智能支付研发中心建设两个项目。此外，公司以8000万元认购科脉技术定向发行的800万股份，定增完成后将持有其15.73%股权。据悉，科脉技术拥有30万商户和200万POS-ERP的终端资源，有望助力公司“星POS”平台拓展数据端资源，提升变现能力。未来公司电子支付和金融业务的发展或值得期待。（2018-1-10）

公司及经营概况：成立于1994年，是国内领先的集物联网核心技术、核心产品、行业应用和商业模式创新于一身的综合性物联网企业，三网融合数字电视综合业务供应商和无线通信设备供应商。主要产品有电子支付产品及信息识读产品、行业应用软件开发及服务、房地产产品和支付运营及增值业务，2017年上半年各贡献主营业务收入的比例为33.02%、10.72%、29.19%和26.75%。控股股东为新大陆科技集团有限公司，持30.56%股份(实际控制人为胡钢，持控股股东61.69%股份)。董事长：胡钢（持310.51万股）；总经理：刘清涛（持45万股）。地址：福建省福州市马尾区儒江西路1号新大陆科技园。电话：0591-83979997；传真：0591-83979997。网址：www.newlandcomputer.com。