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小天鹅A:业绩持续快速增长,盈利能力有望回升

文章来源:刘悠悠2018-01-19成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2018-01-19
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    要点:
        1、业绩符合预期,保持快速增长。2017年前三季度公司实现营收159.77亿元,同比增长32.53%;实现净利润11.43亿元,同比增长25.18%;实现扣非后净利润11.14亿元,同比增长24.66%。其中,3季度单季实现营收54.09亿元,同比增长32.87%;实现扣非后净利润3.99亿元,同比增长22.38%。公司业绩持续快速增长,预计主要得益于公司内销和外销双轮驱动,市场占比持续提升。
        2、内外销持续旺盛。根据产业在线数据显示,2017年1-8月公司洗衣机双品牌(小天鹅+美的)内销762.3万台,同比增长12%,出口245万台,同比增长23.1%,合计销售1008.2万台,同比增长14.5%,高于洗衣机行业8.5%的销售增速(内销同比+7.0%,出口同比+ 11.7%)。具体来看,公司内销快速增长,主要是受益电商渠道快速增长,受4季度双十一备货拉动,2017年前三季度存货同比增长74.35%,在双十一等节日带动下,全年内销收入将继续高增长。公司海外销售的增长,预计主要得益于美的整合东芝,逐渐加大海外市场开发所致。
        3、双品牌战略下,市场份额稳步提升。根据中怡康数据统计,2017年1-9月公司双品牌整体销量市占率为27.01%,同比增长0.23个百分点(小天鹅-0.28pct,美的+0.51pct);销售额市占率为23.36%,同比增长0.8个百分点(小天鹅+0.56pct、美的+0.24pct)。
        4、产品结构优化,助盈利能力回升。2017年公司受上游钢铁、塑料等原材料价格大幅上涨影响,毛利率有所下降。2017年前三季度公司综合毛利率为25.6%,同比下降1.16个百分点。不过,公司通过价格调整,2017年3季度毛利率环比有所回升。随着公司加速滚筒洗衣机、洗干一体机等产品的布局,未来单件洗衣机产品的盈利能力将持续上升。根据市场预计,截止2017年3季度末,公司滚筒收入占比超50%(增速50%+),洗干一体机前三季度收入占比达10%(增速100%+),预计随着2017年8月份新增200万台滚筒洗衣机产能投放,公司产品结构进一步优化,综合毛利率有望持续回升。(2018-1-16)
    公司概况
    公司及经营概况:1993年成立,1997年上市,是世界上极少数能同时制造全自动波轮、滚筒、搅拌式全种类洗衣机的全球第三大洗衣机制造商,拥有遍布全球的销售网络。在国内市场,小天鹅洗衣机连续多年全国销量领先;在国际市场,产品出口至100多个国家和地区,并进入到美国、日本等高端市场。2017年上半年公司国内和出口营收占比分别为70.98%和20.75%。工8580人。控股股东美的集团股份有限公司持股37.78%;董事长:方洪波;总经理:陆剑峰。地址:江苏省无锡市国家高新技术开发区长江南路18号;电话:0510-81082320,传真:0510-83720879。网址:www.littleswan.com。
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