中航光电：盈利能力持续提升，2018年业绩或重返高增长通道

要点：1、盈利能力持续增长，业绩增速回升。2017年前三季度公司实现营收45亿元，同比增长3.11%；实现净利润6.29亿元，同比增长11.82%；实现扣非后净利润5.95亿元，同比增长10.27%。其中，3季度单季实现营收14.67亿元，同比增长7.78%；实现扣非后净利润1.85亿元，同比增长18.08%。营收增速仍然较为缓慢，一方面是受2016年高基数影响，另一方面则是因电动汽车及充电设施订单量下滑；而净利润增长相对较快，主要得益于期内公司提质增效、加强成本控制、产品结构优化，推动盈利能力持续上升。2017年前三季度公司综合毛利率为36.57%，同比增长2.77个百分点。此外，公司预计2017年全年净利润在7.34亿元至8.44亿元之间，同比增长0%至15%。
    2、资产减值损失和财务费用增加较快，拖累短期业绩增长，2018年负面影响削弱，或重返高增长。2017年前三季度公司资产减值损失达到9841.71万元，同比增长54.72%，预计主要是目前处于军改和“十三五”计划的前期，军品订单交付和回顾进度缓慢，导致期内公司应收账款余额达到32.6亿元，同比增长51.87%，使得资产减少损失大幅增长。而由于汇率持续波动影响，2017年前三季度公司财务费用率达到1.24%，同比增长0.64个百分点，对短期业绩形成负面影响。不过，随着军改不利影响的逐渐消除，以及“十三五”计划持续推进，公司军品订单有望在2018-2019年释放，2018年业绩或重回高增长通道。
    3、拟发行可转债，加码新基地建设。公司公告拟发行不超过13亿元的可转债，资金将用于新技术产业基地项目（6.1亿元）、光电技术产业基地项目（二期）建设（3.4亿元）以及补充流动资金（3.5亿元）。据悉，中航光电新技术产业基地项目重点开发产品主要应用于新能源汽车和轨道交通装备领域，项目于2016年开工，预计2019年建成达产，达产后有望新增收入13.75亿元，利润2.17亿元；光电技术产业基地项目（二期），主要开发特种连接器、深水领域用连接器等七大类产品，主要应用于信息技术领域，预计建设周期为3年，项目达产后年新增营收和利润分别达到10.03亿元和1.75亿元。
    4、5G+新能源业务布局，未来成长可期。通讯业务方面，公司大部分业务收入来源于民用产品，供货给华为、中兴和三星等，未来公司将全面参与5G的研发，布局5G用连接器等产品，分享5G发展红利。此外，公司是国内较早介入新能源汽车用连接器的公司，目前主要客户有江淮
汽车、比亚迪、宇通等公司，未来相关新产品有望持续释放成长活力。

公司及经营概况：成立于2002年，于2007年在深交所挂牌上市，是国内专业研制和生产光、电、线缆组件连接器产品的企业。是目前最大的军用连接器制造商，在国内光器件细分市场处于领先地位。主营业务有连接器、光器件和线缆组件，2017年上半年营收占比分别为63.71%、17.02%和17.58%。公司自主研发各类连接器300多个系列、23万多个品种。员工11456人。控股股东是中国航空科技工业股份有限公司，持股41.57%。董事长：郭泽义；总经理：赵勇；地址：洛阳高新技术开发区周山路10号；电话：0379-64326068；传真：0379-64316068；网址：http://www.jonhon.cn。