华邦健康:实际控制丽江旅游,3季度业绩表现略低于预期
“华邦健康” 的分类与估值
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报告日期: | 2018-02-02 |
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最新简述
要点:1、增资丽江山峰,实际控制丽江旅游。2017年11月底,华邦健康以自有资金5241.60万元认缴丽江山峰公司新增注册资本600万元。增资完成后,公司控股丽江山峰(持股56.23%)并间接持有丽江玉龙雪山公司20.5%的股权,再加上直接持有的雪山公司33.86%股权,实现控股雪山公司(共持股54.36%)。雪山公司持有上市公司丽江旅游(002033.SZ)15.73%股权,同时公司及其一致行动人张一卓直接持有的丽江旅游14.26%股权,公司共持有丽江旅游29.99%股权,跃升为第一大股东,并且精准地未触及30%的强制要约收购线。公司董事长张松山就此成为丽江旅游的实际控制人,山峰公司、雪山公司及丽江旅游亦将并入公司报表。
但事件进展并非一帆风顺,据公开消息,张松山的曲线入主事先并未与丽江旅游方面进行沟通。实际控制权的变更对于丽江旅游管理层、丽江市国资委及玉龙雪山管委会来说都颇为意外。同年12月14日公司与丽江旅游分别以“对外投资存在待核实情况”、“控制权相关事项待核实”为由双双停牌至今,应密切关注其后续进展。
2、业绩表现不及预期,持续增收不增利。受农化产品以价换量销售策略影响,2017年前三季度公司实现营收61.11亿元,同比增长22.97%,扣非后净利润3.73亿元,同比下滑38.43%。毛利率同比下滑3.44PCT至31.16%以及期间三项费用率同比上升4.77PCT至26.43%共同拉低了公司盈利水平,是增收不增利的主要原因。其中,3季度公司实现收入18.22亿元,扣非后净利润5842万元,分别同比增长11.5%、-71.6%,利润下滑幅度扩大,对应单季EPS为0.03元,略低于市场预期。此外,公司预计2017年全年实现归母净利润在4.82亿元至6.52亿元之间,同比变化幅度在-15%至15%之间。
3、控股禾益化工,农化业务或开启外延整合。受国内环保关停限产影响,2017年全年杀虫剂、杀菌剂和除草剂原药均价分别上涨63%、30.5%、7.5%。考虑到环保压力短期不会放松以及行业管理者有意推动落后产能淘汰,未来农药价格下行空间不大,包括公司在内的行业龙头有望受益市场整合带来的集中度提升。2017年10月公司旗下的颖泰嘉和生物以1419万元的价格增持江西禾益化工1.89%的股权,成为控股股东(共持股36.61%)。禾益化工主营除草剂、杀虫剂等农药的研发、生产和销售,2016年实现营业收入3.77亿元,归母净利润4498万元。经业务梳理整合,禾益有望与颖泰生物实现产品互补,增强产品竞争力,提升市场份额,或是开启公司外延整合的序曲。
4、在京投建康复医院 强化大健康战略。公司2017年12月公告,拟将原“皮肤
类疾病互联网医疗平台项目”的募集资金2亿元的用途变更,用于新建北京华生康
复医院项目。该项目于同年8月获北京卫计委批准,建筑面积约6万平方米,规划床
位300余张,预计2019年初开业。此次变更从侧面反映出公司发展大健康产业路线
的小幅调整,加强了康复领域的投入力度,未来发展值得关注。(2017-01-25)
但事件进展并非一帆风顺,据公开消息,张松山的曲线入主事先并未与丽江旅游方面进行沟通。实际控制权的变更对于丽江旅游管理层、丽江市国资委及玉龙雪山管委会来说都颇为意外。同年12月14日公司与丽江旅游分别以“对外投资存在待核实情况”、“控制权相关事项待核实”为由双双停牌至今,应密切关注其后续进展。
2、业绩表现不及预期,持续增收不增利。受农化产品以价换量销售策略影响,2017年前三季度公司实现营收61.11亿元,同比增长22.97%,扣非后净利润3.73亿元,同比下滑38.43%。毛利率同比下滑3.44PCT至31.16%以及期间三项费用率同比上升4.77PCT至26.43%共同拉低了公司盈利水平,是增收不增利的主要原因。其中,3季度公司实现收入18.22亿元,扣非后净利润5842万元,分别同比增长11.5%、-71.6%,利润下滑幅度扩大,对应单季EPS为0.03元,略低于市场预期。此外,公司预计2017年全年实现归母净利润在4.82亿元至6.52亿元之间,同比变化幅度在-15%至15%之间。
3、控股禾益化工,农化业务或开启外延整合。受国内环保关停限产影响,2017年全年杀虫剂、杀菌剂和除草剂原药均价分别上涨63%、30.5%、7.5%。考虑到环保压力短期不会放松以及行业管理者有意推动落后产能淘汰,未来农药价格下行空间不大,包括公司在内的行业龙头有望受益市场整合带来的集中度提升。2017年10月公司旗下的颖泰嘉和生物以1419万元的价格增持江西禾益化工1.89%的股权,成为控股股东(共持股36.61%)。禾益化工主营除草剂、杀虫剂等农药的研发、生产和销售,2016年实现营业收入3.77亿元,归母净利润4498万元。经业务梳理整合,禾益有望与颖泰生物实现产品互补,增强产品竞争力,提升市场份额,或是开启公司外延整合的序曲。
4、在京投建康复医院 强化大健康战略。公司2017年12月公告,拟将原“皮肤
类疾病互联网医疗平台项目”的募集资金2亿元的用途变更,用于新建北京华生康
复医院项目。该项目于同年8月获北京卫计委批准,建筑面积约6万平方米,规划床
位300余张,预计2019年初开业。此次变更从侧面反映出公司发展大健康产业路线
的小幅调整,加强了康复领域的投入力度,未来发展值得关注。(2017-01-25)
公司概况
公司及经营概况:前身是1992年成立的重庆华邦生化技术有限公司,2004年中小板上市,主要从事医药制剂、原料药、农药的研发、生产、销售及流通贸易。2013年通过吸收合并颖泰嘉和成为仿制农药的龙头企业。公司在银屑病和耐药性结核科细分市场占据60%以上的市场份额。2017年上半年农药化工,医药制剂药两大主营业务收入占比分别为71%、24%。员工7674人;控股股东:西藏汇邦科技有限公司,持股16.88%;实际控制人、董事长、总经理:张松山,持股22.63%。地址:重庆市渝北人和星光大道69号;电话:023-67886900;传真:023-67886986;网址:www.huapont.cn。
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