华谊兄弟：票房迎来开门红，影视储备项目丰富

要点：
    1、贺岁档票房冠军，业绩有望得到修复。公司在2017年12月先后推出两部电影：《芳华》和《前任3》，至本报告截稿日，两部电影分别实现票房14和19亿元，成为今年贺岁档最大赢家。其中，《前任3》由于上映较晚（12月29日），预计主要将计入公司2018年业绩，《芳华》因在去年12月已实现12亿票房，预计将为公司2017年贡献可观利润。总的来看，2017年公司参与投资发行的影片共计实现票房51亿元，同比增长64.5%，并预计2017年净利润有望实现0%-20%增长。看起来，公司的情况要比2016年的好，2017年前三季度实现营收24.19亿元，同比增长12.44%；实现扣非后净利润1.16亿元，同比增长60.62%。其中3季度实现营收9.53亿元，同比增长39.5%；实现扣非后净利润1519万元，同比增长538.49%。公司三项费用占比颇高，增长也快，压抑了利润的体现。
    2、储备丰富，未来票房或可期。在今年票房迎来开门红之后，公司将联合老搭档陈国富和工夫影业，计划未来3年推出5部作品。分别是《狄仁杰》、《画皮》、《寻龙诀》的续集和游戏改编电影《阴阳师》以及黑泽明遗作《黑色假面》，其中《狄仁杰》暂定于今年暑期档上映。除与陈国富合作外，未来三年冯小刚仍将每年为公司贡献一部电影，以及管虎执导描写淞沪会战的《八佰》等。纵观公司未来三年的电影储备，续作以及优秀IP作品较多，同时类型多元化，未来票房表现值得期待。
    3、加码剧集、综艺业务，或成业绩新增长点。公司曾有《士兵突击》、《我的团长我的团》等市场热度不错的电视剧。2017年年底公司公布I计划，有30余个项目，其中影视剧项目达19部，包括《集结号》等现有电影IP的剧集化，以及对其他著名IP的改编（《神之水滴》等）。值得一提的是，《终极孩子》将尝试使用美剧的制作方式，计划单季8-10集，单集成本超过千万。综艺方面，公司也计划继续拓展综艺业务。另外，公司还将尝试网络电影等新类型，计划推出9部网络电影，公司在非电影娱乐领域的发展值得关注。
    4、联手携程，影视-旅游的市场成效有待观察。今年1月公司与携程旅游网建立战略合作关系，共同推进娱乐文化、IP与旅游业的结合。截至2017年年底，公司在全国已布局20个实景娱乐项目，其中位于苏州的华谊兄弟电影世界将于今年上半年开业，采用公司知名电影（狄仁杰、集结号等）为主题，意在成为东方环球影城。市场预计携程旅游网或将为公司的实景娱乐项目起到积极引流的作用，推动业务发展。（2018-1-29）

公司及经营概况：1994年成立，2009年上市。近年来，以影视业务为基础，不断拓宽业务打造泛娱乐产业链。目前，公司投资及运营3大业务板块：以电影、电视剧、艺人经纪等业务为代表的影视娱乐板块；以电影城、电影世界、电影小镇、文化城等业务为代表的品牌授权与实景娱乐板块；以游戏、新媒体、粉丝社区等业务为代表的互联网娱乐板块。2017上半年影视娱乐、品牌授权与实景娱乐、互联网娱乐业务的营收占比分别为68.81%、13.52%、18.64%，毛利润占比分别为55.15%、24.47%、20.38%。实际控制人：董事长王忠军（持股20.84%）和总经理王忠磊（持股6.05%）两兄弟；现有员工2456人。地址：北京市朝阳区新源南路甲2号；电话：010-65805818；传真：010-65881512；网站：www.huayimedia.com。