岭南园林：项目储备充沛，确立双主业发展路径

要点：1、变更公司名称，确立双主业发展路径。近日公司将名称由“岭南园林股份有限公司”变更为“岭南生态文旅股份有限公司”，经营范围增加“生态环境”、“文化旅游”板块相关业务。回顾过往发展历程，公司从园林业务起家，自2015年开始二次创业，先后收购恒润科技、德马吉和新港水务。完成对文化娱乐、展览宣传和污水处理等领域的业务布局，初步形成“生态+文娱”的双主业结构。其中，文化旅游业务的营收占比从2015年的7.31%快速提升至2017年上半年的21.29%，并提供近3成毛利。
    2、项目稳步推进，业绩持续高速增长。受益于园林生态业务和文旅业务的稳步发展，2017年前三季度公司实现营收25.54亿元，同比增长55.34%；实现扣非后净利润3.02亿元，同比增长82.51%。其中3季度实现营收8.77亿元，同比增长51.19%；实现扣非后净利润1.03亿元，同比增长53.18%。截至2017年9月，公司2017年累计新签订单及框架248.13亿元，其中PPP项目171亿元。充沛的项目储备为业绩的持续增长奠定基础，公司预计2017年净利润增幅或为80%至100%。
    3、重点发展园林+水务，业务协发展效应或可期。截至2017年，全国收录管理和储备PPP项目共14424个，总投资额达18.2万亿元，较上年分别增长3164个和4.7万亿元，增幅为28.1%和34.8%。得益于此，公司新签项目中，PPP项目占近7成。不过随着国家规范PPP项目的各项法规出台，PPP项目投资增长或将放缓。2017年年底，国资委出台192号令，要求国企累计对于PPP项目的投资不得超过2017年净资产的50%。财政部的92号文规定项目仅涉及工程建设，无运营内容的不得入库，同时新入库项目中要求绩效考核挂钩占比要超过30%。外界判断PPP模式将从爆发式增长向稳定增长转变，未来项目的“质”将远胜于“量”，同时项目后期运营或将成为新侧重点。在这样的背景下，我们看到部分园林企业已开始横向拓展业务宽度，以提升市场竞争力，如东方园林向水治理、固废处置等领域扩张，公司亦通过收购新港水务向污水处理及水利工程扩张，未来园林业务与水务之间的协同发展效应或可期：（a）借助新港水务在海绵城市、生态治理方面的优势，提升业务竞争力以及项目承揽能力；（b）新港水务的订单多集中在北方，而公司华北市场仅占总收入的1成，未来华北市场或将打开更大成长空间。
    4、参股互联网公司，完善营销体系。报告期内，公司出资2.47亿元购得微传播（北京）网络科技股份有限公司23.30%股份，切入互联网营销领域。微传播
的第三方广告自助投放平台拥有5万余个微信公众号、5万余个微博自媒体，并覆
盖全国90%以上的微博自媒体营销服务、200多家合作媒体。加之公司已收购的德
马吉（主营室内展览），营销体系现已覆盖线上线下。目前公司文旅业务的主体
恒润科技正在从文旅项目的设计及建设向运营延伸，未来或对营销推广及游客引
流有更大需求，其与公司主业的协同效应或值得关注 。（2018-3-1）

公司及经营概况：
    1998年成立，2014年上市，主要从事生态园林和文化旅游相关业务。生态园林包括景观规划设计、园林建设、苗木培植与养护、水生态治理等，文化旅游则覆盖主题乐园、影视文化等领域。整体业务正在从建设端向运营端延伸。2017年上半年，生态园林和文化旅游业务营收占比分别为78.71%和21.29%。实际控制人：尹洪卫董事长兼总经理（持股35.54%）；员工2063人。地址：广东省东莞市东城区东源路33号岭南园林大厦；电话：0769-22500085；传真：0769-22492600：网址：www.lnlandscape.com。