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小天鹅A:量价齐升,业绩保持快速增长

文章来源:刘悠悠2018-03-23成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2018-03-23
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    最新简述
    要点:1、收入端表现超预期,业绩保持较快增长。2017年公司实现营收213.85亿元,同比增长30.91%;实现净利润15.06亿元,同比增长28.2%;实现扣非后净利润14.57亿元,同比增长25.28%。其中,4季度单季实现营收54.08亿元,同比增长26.37%;实现扣非后净利润3.43亿元,同比增长27.35%。此外,2017年公司分红预案为:拟每10股派10元(含税)。营收增长较快,预计主要是产品提价以及产品结构改善,滚筒洗衣机渗透率进一步提升所致。
        2、原材料价格持续上升,盈利能力有所下降。2017年公司净利润增速略低于营收,主要是受原材料涨价,期间费用上升等因素影响,报告期内公司综合毛利率同比下降0.6个百分点至25.26%,净利润率下降0.31个百分点至6.81%。截止2017年末,铜、铝、钢材等原材料价格仍处于高位,相比年初分别上涨31%、20%和16%。此外,2017年末人民币兑美元汇率升值至6.49元,2018年初继续大幅升值,使得公司汇兑损失大幅增加,财务费用率上升。
        3、产品升级叠加电商渠道拓展,洗衣机业务量价齐升。根据产业在线数据,2017年1-12月我国洗衣机总销量6406.96万台,同比增长7.67%。其中,公司双品牌洗衣机共销售2046.2万台,同比增长18.37%,远高于行业增速。并且受益于产品升级以及原材料成本上升,公司产品全年均价达到2574元,同比增长14.55%,增速高于同期行业的11%。受益于洗衣机业务量价齐升,2017年公司衣机业务实现营收194.69亿元,同比增长31.89%。此外,虽然没有电商渠道的统计数据,但根据2017年前三季度表现和市场预期,我们预计公司电商渠道预计全年增速在50%以上,目前收入占比约25%-30%,带动全年销量增加。
        4、市场向双龙头集中,高端化产品助力业务结构进一步优化。根据奥维数据统计,2017年1-12月份公司零售量份额28.1%,同比提升0.8个百分点,零售额份额24.6%,同比提升1.3个百分点。随着洗衣机产品均价持续上升,滚筒化、干衣机一体化进一步推进,以及电商渠道和品牌效应,市场或向双龙头集中,公司有望占据更大市场份额。同时,随着滚筒化洗衣机成为行业的主流,健康、智能化将成为行业发展新风口,“分区洗”、干衣机等新品类产品的爆发。中怡康数据显示,2017年我国干衣机市场规模有望达到19.2万台,同比增长42%,零售额将达到6.8亿元,同比增长81.2%。近年来公司发力拓展高端化产品,研发投入维持在较高水平,未来相关新品类产品有望陆续
    推出,加速行业洗牌,值得关注。(2018-3-20)
    公司概况
    公司及经营概况:1993年成立,1997年上市,是世界上极少数能同时制造全自动波轮、滚筒、搅拌式全种类洗衣机的全球第三大洗衣机制造商,拥有遍布全球的销售网络。在国内市场,小天鹅洗衣机连续多年全国销量领先;在国际市场,产品出口至100多个国家和地区,并进入到美国、日本等高端市场。2017年公司国内和出口营收占比分别为71.07%和19.97%。工9890人。控股股东美的集团股份有限公司持股37.78%;董事长:方洪波;总经理:陆剑峰。地址:江苏省无锡市国家高新技术开发区长江南路18号;电话:0510-81082320,传真:0510-83720879。网址:www.littleswan.com。
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