中航光电：业绩符合预期，2018年军工业务有望重回高增长

要点：
    1、业绩符合预期，持续较快增长。2017年公司实现营收63.62亿元，同比增长8.66%；实现净利润8.25亿元，同比增长12.48%；实现扣非后净利润7.73亿元，同比增长12.04%。此外，2017年公司分红预案为：每10股派1.2元（含税）。其中，4季度单季实现营收18.62亿元，同比增长24.91%；实现扣非后净利润1.78亿元，同比增长18.36%。公司当季营收快速增长，而净利润增速低于营收，预计主要是4季度毛利率较低的新能源汽车用连接器持续放量所致。
    2、传统业务增速放缓，2018年或有改善。细分各项业务来看，公司主营电连接器业务2017年实现营收37.22亿元，同比增长1.33%。增速较为缓慢，除了2016年高基数影响，另一方面则是因电动汽车及充电设施订单量下滑。不过，随着骗补影响逐渐消退，新能源汽车政策支持力度回升，2018年新能源汽车行业景气回暖，有望带动新能源业务恢复增长。此外，国内5G技术持续推进，未来随着5G建设高峰到来，公司基站用连接器产品有望大幅放量。光器件及光电设备业务，期内实现营收11.17亿元，同比增长0.77%，保持低速增长。
    3、线缆组件及集成产品快速成长，盈利能力有望持续提升。线缆组件及集成产品是公司2017年营收的主要增长来源，期内实现营收13.96亿元，同比增长44.57%。预计主要是公司的军品配套地位得到提升，集成化产品从C919项目向其他军工领域迅速推广。此外，由于缆线及集成产品的盈利能力较高，公司盈利水平持续提升，2017年综合毛利率为35.04%，同比增长1.29个百分点。近年来公司积极向系统集成商发展，产品附加值有望持续提升，助力盈利能力增长。
    4、军改影响消退，军工业务有望重回高增长。公司背靠中航工业集团，军品连接业务处于半垄断状态。不过，2017年受军改、“十三五”开启年的影响，军品订单交付和回款进度缓慢。进入2018年后，市场预计军工订单将陆续恢复，补偿性订单及“十三五”计划订单有望持续释放，公司军工业务有望迎来拐点。（2018-3-21）

公司及经营概况：成立于2002年，于2007年在深交所挂牌上市，是国内专业研制和生产光、电、线缆组件连接器产品的企业。是目前最大的军用连接器制造商，在国内光器件细分市场处于领先地位。主营业务有连接器、光器件和线缆组件，2017年营收占比分别为58.51%、17.55%和21.95%。公司自主研发各类连接器300多个系列、23万多个品种。员工11589人。控股股东是中国航空科技工业股份有限公司，持股41.17%。董事长：郭泽义；总经理：赵勇；地址：洛阳高新技术开发区周山路10号；电话：0379-64326068；传真：0379-64316068；网址：http://www.jonhon.cn。