三一重工：业绩大幅回升，关注市场占有率提升和海外扩张情况

评述：
    1、受益工程机械行业复苏，业绩大幅回升。根据最新的业绩预告，公司预计2017年实现归母净利润20.30亿元-21.10亿元，同比增长898%-937%；实现扣非后净利润17.6亿元-18.60亿元，同比大幅扭亏为盈（2016年扣非后净利润为-3.14亿元）。公司业绩增长主要受益于工程机械行业的强劲复苏，根据中国工程机械协会数据，2017年我国的工程机械销量同比大幅增长，其中挖掘机销售14万台，同比增长99.5%；汽车起重机销售约2.05万台，同比增长119.2%。
    2、工程机械增量市场有限，关注存量换代升级需求。2017年我国的工程机械销量复苏，主要得益于下游需求回升及设备更新换代进入高峰期的拉动。根据国家统计局统计，房地产和基建行业占了工程机械40%和35%的需求，2017年我国基础设施投资和房地产投资分别同比增长20.1%和 7.5%，较2016年提升了2.7和1.0个百分点，但进入2017年下半年后，我国房地产新开工面积开始出现负增长，固投完成额增速也震荡下行，预计未来的工程机械行业新增需求或将有限。存量市场方面，根据中国路面机械网统计，截止2016年底，我国的工程机械保有量在672-728万台，其中大部分为2008年以后购入的设备，按照10年的使用期限计算，现已进入大规模更新换代周期，预计未来存量市场的更换需求或可观。
    3、市场集中度提升，三一作为龙头有望受益。2012年以来，随着国内经济增速和固定资产投资增速的放缓，工程机械行业经历了5年的深度调整，大量落后产能及弱势厂商淘汰出局，市场集中度向头部厂商靠拢，以挖掘机为例，行业前4名的市场占有率从2012年的36.6%提升到2016年的48.7%，前8家占有率由60.6%提升到71.4%。三一作为国内工程机械的龙头企业，市场占有率也连年上升，2016年公司的挖掘机国内市场占有率为22%（较2012年提升了6个百分点），排名行业第一；汽车起重机市场占有率为20.50%（较2012年提升9.2个百分点），排名行业第三，预计未来还将持续受益于行业集中度的提升。
    4、海外营收恢复增长，新兴市场潜在需求巨大。2017年上半年公司实现海外营收57.99亿元（占总营收的30.31%），同比增长25.9%，扭转了2016年的下滑势头（2016年公司海外营收同比下滑了7.44%）。在全球工程机械市场中，新兴市场的需求潜力最大，巴西2017年的GDP（国内生产总值）增速开始转正，其中固定资产投资的贡献比例超过50%；印度近几年的GDP增速均保持在10%以上，固定资产的投资贡献在25%-30%之间；同时随着我国对一带一路的推进，周边国家也掀起了基建大潮。根据草根调研计算，201年三一的混泥土机械占据了全球39.25%的市场份额，居行业第一，但其他产品的国际市场占有率较低，未来海外市场的拓展值得关注。（2017-03-15）

公司及经营概况：
    1994年成立，2003年上市。主要从事工程机械的研发、制造、销售和服务，具体可分为挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械和路面机械五大类产品，其中三一混凝土机械为全球知名品牌。2017年上半年五大类产品的营收占比分别为：35.95%、34.41%、11.97、7.77和3.64%。控股股东：三一集团有限公司（持股34.44%）；董事长/实际控制人：梁稳根（持股23.16%）；总经理：向文波（持有3437.12万股）；员工：13760人。地址：北京市昌平区北清路8号；电话：86-10-60738888；传真：86-10-60738868；网址: www.sanyhi.com。