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翰宇药业:2017业绩快速增长,原料药+制剂并驾齐驱

文章来源:王懿亮2018-03-23成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2018-03-23
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    最新简述
    要点:1、2017年4季度业绩翻倍增长,但仍不及预期。公司2017年全年实现营业收入12.46亿元,同比增长45.75%,实现扣非后净利润3.19亿元,同比增长20.28%,较前三季度表现显著改善。报告期内,咨询费和市场推广费用同比上升近六倍,推动销售费用率同比大幅提升11.63PCT至32.79%,是利润端增长偏弱的主要原因。其中,得益于制剂业务回暖,原料药出口增长,公司4季度实现营收5.32亿元,扣非后净利润9247万元,分别同比增长121.3%、131.6%,对应单季EPS为0.1元,低于我们预期的反弹力度。公司2017年度分配预案为每10股派现金2元(含税)。此外,公司预告今年1季度有望实现归母净利润9023万元至1.06亿元之间,对应同比增幅为15%至35%。
        2、多肽市场成长潜力较大。2009-2016年我国多肽药物的市场销售额保持较快增长,市场规模由2009年的195亿元上升至2016年的606亿元,年复合增长率达到17.79%。其中化学合成多肽工艺成熟、质量稳定、收率高,市场份额近30%,销售增速高于行业平均水平(+21.72%)。公司作为国内合成多肽龙头,未来成长空间仍大。
        3、原料药出口放量,制剂国际化持续推进。报告期内公司海外市场再迎发展,2017年全年公司出口产品实现收入2.77亿元,同比增长22.66%,主要由原料药销量增长拉动。得益于重磅产品利拉鲁肽、格拉替雷专利到期,以及客户阿托西班制剂在欧洲多国上市,原料药出口发展迎来了新机遇,销售收入同比增长50.37%至1.9亿元(当期收入,同比增长50.37%)。与此同时,公司制剂业务国际化取得实质性进展,无菌冻干粉针剂生产线通过了巴西GMP认证,获取了市场准入资格,实现了原料药向制剂出口升级的重要突破。未来公司国际制剂业务有望开启扩张周期,助力出口增长。
        4、国内制剂放量在即,销售策略调整完毕。2017年新版医保目录中,公司的特利加压素、依替巴肽及小儿对乙酰氨基酚新增纳入医保目录,去氨加压素由乙类转为甲类(医保支付比例更高),卡贝缩宫素、生长抑素等产品取消或调整了适应症限定范围,产品市场布局以及销售渠道进一步打开。随着地方医保招标不断落地,相关品种放量可期,例如特利加压素去年9省中标,未来2-3年增速有望达30%以上。2017年公司针对国内两票制、营改增及其他医改政策进行销售策略调整(低开转高开等),目前看来负面影响在去年4季度基本消除,未来可较为从容的投入研发及生产。
        5、股权激励+股份回购,完善激励机制。公司2017年推出了限制性股权激励计
    划,将营业收入和净利润均列入考核指标,2017-2020年营收目标分别为12亿元、
    15亿元、19亿元和24亿元,CAGR达30%。另外,公司近日公布股份回购预案,拟使
    用5000万至1亿元自有资金以不高于18元/股的价格回购公司股份,用于公司员工激
    励或注销缩减注册资本。上述一系列动作有利于增强股东信心,完善长效激励机制,
    增强经营活力。(2018-03-16)
    公司概况
    公司及经营概况:
        2001年成立,2011年创业板上市,主要专业从事多肽药物研发、生产和销售,是目前国内拥有多肽药物品种最多的企业之一,醋酸去氨加压素注射液、注射用胸腺五肽、注射用生长抑素、注射用特利加压素等产品国内市场占有率均位居前列。2017年公司多肽原料药、制剂及器械业务的营收占比分别为15.27%、49.88%和16.9%。员工927人,控股股东为曾少贵、曾少强、曾少彬兄弟三人,共计持股51.61%;董事长:曾少贵;总经理:袁建成;管理层共计持股4.62亿股。地址:深圳市南山区高新技术工业园中区翰宇生物医药园;电话:0755-26588036;传真:0755-26588078;网址:www.hybio.com.cn。
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