恒生电子：政策驱动业绩增长，资管新规有望年内落地

要点：1、营收较快增长，低基数和投资收益共助净利润大增。2017年公司实现营收26.66亿元，同比增长22.85%；实现净利润4.71亿元，同比增长2476.18%；实现扣非后净利润2.12亿元，同比增长19.37%。2017年公司利润分配预案为：每10股派现2.9元（含税）。公司业绩整体表现符合预期，净利润大幅增长，主要是去年受行政处罚影响，净利润基数较低，以及期内公司处置云融及维尔股权产生投资收益1.84 亿元的原因。而营收保持较快增速，主要是在政策的影响下，传统业务需求增加。
    2、政策驱动，助力资管等业务快速增长。2017年受益于投资者适当性管理办法、资管新规、反洗钱3号令等政策因素影响，公司传统经纪业务、资管业务和财富业务实现快速增长，分别实现营收4.03亿元、8.58亿元和5.5亿元，各同比增长14.01%、33.19%和31.3%。不过，交易所业务受政策负面影响，期内实现营收1亿元，同比下降12.3%。银行业务方面，虽然在智能投顾、交易银行等领域有拓展空间，但在传统银行服务需求下滑的影响下，2017年银行业务实现营收3.1亿元，同比下降9.12%。互联网业务方面，受益于云赢、云毅、云永等云业务收入迅增长，2017年实现营收2.77亿元，同比增长70.65%。
    3、资管新规有望年内落地，2018年需求进一步提升。2017年11月央行联合三会及外汇管理局发布资管新规，成为大资管领域的纲领性文件。据媒体报道，有望于2018年上半年将正式落地。资管新规的落地有望助力公司证券、资管、银行、财富等各条线的业务，带来一批IT系统建设和更新需求，市场预计将较2017年的投资者适当性管理办法影响更大，为未来两年业绩提供成长动力。
    4、布局海外业务和AI产品。2017年公司加速海外业务布局，10月收购大智慧（香港）51%股权，并随后将大智慧（香港）换股收购恒生香港100%股权，海外两家子公司恒生网络香港、艾雅斯完成合并重组工作。在并购后，2017年公司海外业务贡献业绩较快增长，期内实现营收0.89亿元，同比增长43.95%。此外，上期我们也有所提及，公司在去年底发布和更新了智能投顾、智能投资、智能监管和智能运营四大方向上的AI产品。不过，从目前来看，公司AI产品仍处于培育和推广阶段，短期内的业绩贡献或有限。（2018-4-12）

公司及经营概况：1995年成立，2003年上市，金融软件和网络服务供应商，服务涵盖银行、证券、基金、信托、保险、期货等金融市场的各个领域。2017年资管业务、经纪业务、财富业务、银行业务、互联网业务、交易所业务和非金融业务，各项业务营收占比为32.18%、15.11%、20.62%、11.61%、10.37%、3.76%和6.15%。杭州恒生电子集团有限公司持有其20.72%的股份；实际控制人：马云（间接持股15.84%）；员工6829人，其中研发人员比例在63%左右。董事长：彭政纲(持710万股)；总经理：刘曙峰（持512.866万股）。地址：浙江省杭州市滨江区江南大道3588号恒生大厦；电话：0571-28829702；传真：0571-28829703；网址：www.hundsun.com。