唐山港:煤炭贡献主要货物吞吐增量,投资收益增厚利润
“唐山港” 的分类与估值
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报告日期: | 2018-04-20 |
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最新简述
要点:
1、营收稳定增长,投资收益增厚利润。2017年公司实现收入76.12亿元、扣非后净利润15.39亿元,经追溯调整后分别同比增长16.61%和15%。营收增长主要来自于商品销售业务规模扩张,在综合毛利率下降9.98pcts至27.23%的情况下,扣非后净利润仍保持较快增长,主要是因为:a、期间费用率下降0.95pcts至6.34%;b、确认唐港铁路公司投资收益1.90亿元。其中,4季度公司实现收入27亿元、扣非后净利润4.36亿元,分别同比增长106%和20%。此外,公司2017年度分红预案为每10股派现0.8元,同时每10股派送3股。
2、总货物吞吐量平稳增长,煤炭贡献主要增量。公司2017年完成货物吞吐量2.19亿吨,同比增长6.75%,略高于港口行业6.4%的增速。其中主要货种矿石运量略增0.41%至1.13亿吨,占比51%;钢材略增1.15%至1715.29万吨,占比8%;受益于下游需求旺盛和公路煤炭回流至大秦线,煤炭吞吐量同比增长19.62%至6925.54万吨,占比32%,贡献了主要增量;其他货种增长10.06%至2014.18万吨,占比9%。此外,由于唐山港国际集装箱码头有限公司于2017年10月份开始纳入公司合并报表范围,本期公司集装箱完成运量200.53万TEU,同比增长33.20%。得益于货物吞吐量的稳定增长,本期公司装卸堆存业务收入增长4.6%至41.25亿元,港务管理业务收入增长2.07%至1.19亿元,船舶运输业务收入同比增长30.05%至8.8亿元。得益于国家去产能政策继续深入,上游煤炭、钢铁等行业景气度有望持续,继续拉动公司货物吞吐量的增长。尤其是煤炭方面,在环保压力下,环渤海地区严格执行对汽运煤的限制,会带来港口煤炭集疏港方式的变化,但同样也会更利于铁路运输相对更为便捷的唐山港港区,煤炭运量增长可期。
3、商品销售规模快速扩张,拉低整体盈利水平。公司商品销售业务主要由国贸(持股51%)公司开展,主要从事铁矿石、煤炭、钢材、焦炭等大宗产品的进出口贸易,2017年该业务收入同比增长45.67%至20.28亿元,收入占比27%,毛利润占比仅1%,主要是因为该业务实质为经纪性质,其近两年毛利率为1.46%和1.27%。随着该业务收入占比的提升,公司整体盈利水平大幅下滑,叠加由于下游需求旺盛,货物停港时间缩短,致装卸堆存、港务管理、船舶运输业务毛利率分别同比下降0.99、0.22、16.62个百分点的影响,本期公司综合毛利率下降9.98个百分点至27.23%。(2018-4-19)
1、营收稳定增长,投资收益增厚利润。2017年公司实现收入76.12亿元、扣非后净利润15.39亿元,经追溯调整后分别同比增长16.61%和15%。营收增长主要来自于商品销售业务规模扩张,在综合毛利率下降9.98pcts至27.23%的情况下,扣非后净利润仍保持较快增长,主要是因为:a、期间费用率下降0.95pcts至6.34%;b、确认唐港铁路公司投资收益1.90亿元。其中,4季度公司实现收入27亿元、扣非后净利润4.36亿元,分别同比增长106%和20%。此外,公司2017年度分红预案为每10股派现0.8元,同时每10股派送3股。
2、总货物吞吐量平稳增长,煤炭贡献主要增量。公司2017年完成货物吞吐量2.19亿吨,同比增长6.75%,略高于港口行业6.4%的增速。其中主要货种矿石运量略增0.41%至1.13亿吨,占比51%;钢材略增1.15%至1715.29万吨,占比8%;受益于下游需求旺盛和公路煤炭回流至大秦线,煤炭吞吐量同比增长19.62%至6925.54万吨,占比32%,贡献了主要增量;其他货种增长10.06%至2014.18万吨,占比9%。此外,由于唐山港国际集装箱码头有限公司于2017年10月份开始纳入公司合并报表范围,本期公司集装箱完成运量200.53万TEU,同比增长33.20%。得益于货物吞吐量的稳定增长,本期公司装卸堆存业务收入增长4.6%至41.25亿元,港务管理业务收入增长2.07%至1.19亿元,船舶运输业务收入同比增长30.05%至8.8亿元。得益于国家去产能政策继续深入,上游煤炭、钢铁等行业景气度有望持续,继续拉动公司货物吞吐量的增长。尤其是煤炭方面,在环保压力下,环渤海地区严格执行对汽运煤的限制,会带来港口煤炭集疏港方式的变化,但同样也会更利于铁路运输相对更为便捷的唐山港港区,煤炭运量增长可期。
3、商品销售规模快速扩张,拉低整体盈利水平。公司商品销售业务主要由国贸(持股51%)公司开展,主要从事铁矿石、煤炭、钢材、焦炭等大宗产品的进出口贸易,2017年该业务收入同比增长45.67%至20.28亿元,收入占比27%,毛利润占比仅1%,主要是因为该业务实质为经纪性质,其近两年毛利率为1.46%和1.27%。随着该业务收入占比的提升,公司整体盈利水平大幅下滑,叠加由于下游需求旺盛,货物停港时间缩短,致装卸堆存、港务管理、船舶运输业务毛利率分别同比下降0.99、0.22、16.62个百分点的影响,本期公司综合毛利率下降9.98个百分点至27.23%。(2018-4-19)
公司概况
公司及经营概况:
2003年成立,2010年上市,作为国家确定的沿海重要港口,公司具有渤海湾内少有的深水岸线资源,目前港区共有5个港池,已建成1.5~25万吨级泊位41座,年设计通过能力1.72亿吨/集装箱110万TEU。公司主营业务为装卸堆存、港务管理和商品销售,2017年营收占比分别为54%、3%和27%,毛利率占比为87%、5%、1%。控股股东:唐山港口实业集团有限公司(持股44.55%);董事长:宣国宝;总经理:张小强;员工:3931人;地址:河北省唐山市海港经济开发区唐山港大厦;电话:0315-2916409;传真:0315-2916409;网址:www.jtport.com.cn
2003年成立,2010年上市,作为国家确定的沿海重要港口,公司具有渤海湾内少有的深水岸线资源,目前港区共有5个港池,已建成1.5~25万吨级泊位41座,年设计通过能力1.72亿吨/集装箱110万TEU。公司主营业务为装卸堆存、港务管理和商品销售,2017年营收占比分别为54%、3%和27%,毛利率占比为87%、5%、1%。控股股东:唐山港口实业集团有限公司(持股44.55%);董事长:宣国宝;总经理:张小强;员工:3931人;地址:河北省唐山市海港经济开发区唐山港大厦;电话:0315-2916409;传真:0315-2916409;网址:www.jtport.com.cn
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