美克家居：持续推进多品牌战略，业绩持续快速增长

要点：
    1、盈利能力回升，业绩重拾快速增长。得益于销售费用率同比减少3.64个百分点，同期三项费用率同比减少2.86个百分点至46.50%，完全冲抵毛利率的下滑（2.68个百分点），2018年1季度公司实现营收10.14亿元，同比增长32.69%；实现扣非后净利润6292万元，同比增长38.32%。回顾2017年业绩，受毛利率下滑较大（3.4个百分点，同期三项费用率只减少2.5个百分点）影响，公司增收不增利，实现营收41.79亿元，同比增长20.57%；实现扣非后净利润3.32亿元，仅同比增长2.09%。此外，公司2017年分红预案为：拟每10股派1.1元（含税）。
    2、存量房市场消费升级，家具市场有望持续增长。回顾近5年我国家具行业，受同期房地产行业发展等因素推动，家具业规模以上企业收入从2013年的6463亿元增长至2017年的9056亿元，年均增速达10.74%。不过随着行业规模的发展，市场竞争亦日趋激烈，业内规模以上企业数量从2013年的4716个增长至2017年的6000个就是例证。这也是公司毛利率近2年累计减少7.1个百分点的重要原因。市场认为，未来存量房市场（二次装修）有望接替新房销售，为家具行业发展提供动力，行业规模或将保持增长。加之消费升级推动，公司作为中高端家具龙头，有望从中受益。
    3、多品牌扩张，奠定成长基础。2017年公司继续推进多品牌战略，通过直营、加盟方式运营8个下属品牌。其中家具零售板块，美克美家定位中高端市场，采取直营连锁、线下体验幵结合线上引流的经营模式。2017年迁址、升级6家店面，新增13家并关停2家店面。截至2017年年底，在全国48座城市拥有93家分店。A.R.T.和A.R.T.西区主打美式风格。其中A.R.T.西区是于去年9月正式投放市场，品牌主张自由、新锐，主打年轻人市场。在去年最后3个月里共开设3家直营店和14家加盟店。而A.R.T.在去年新增27家门店，并通过主题促销活劢等方式进行推广，发布了3套全新系列产品。此外，Rehome（主打时尚居家）和YVVY（主打潮、酷元素）亦稳步扩张，在去年分别新增7家和4家门店，并亦通过新品发布会等方式进行品牌推广。值得一提的是，公司在2017年11月份正式发布旗下互联网品牌“恣在家Zest Home”（简称Zest）。Zest将采取时下流行的C2M（顾客对工厂）经营模式，通过消除消费端到制造端的中间环节，打通客户需求和设计、制造和服务之间的关节，以提供高品质、高性价比的个性化产品。得益于各品牌在细分市场的推广和扩
张，公司零售家具业务2017年实现收入33.6亿元，近5年年均增速为19.28%，高于
行业平均增速，未来发展值得关注。（2018-4-18）

公司及经营概况：
    1995年成立，2000年上市。公司先后在2002年与2014年进行战略转型。第一次战略转型设立美克美家品牌，逐步从家具代工向独立经营转型。第二次转型通过多品牌战略对自身形象进行重塑，从单一家具贩卖者向软装平台发展，目前已初见成效。2017年公司已拥有美克美家、A.R.T.、Rehome和YVVY等品牌，产品覆盖中端、中高端和高端市场，并针对不同人群推出多种风格的家具。2017年家居业务营收占比为98.3%。最大股东：美克投资集团（持股36.22%）；实际控制人：冯东明（持有美克投资集团55%股份）；董事长：寇卫平；总经理：陈江；现有员工7295人。地址：新疆乌鲁木齐市北京南路506号；电话：0991-3836028；传真：0991-3838191；网址：www.markorfurniture.com。