东方雨虹：主营业务表现突出，业绩持续快速增长

评述：1、业绩持续快速增长。2018年1季度公司实现营业收入19.05亿元，扣非后净利润7.61亿元，分别同比增长27.16%和21.38%，由于原材料沥青价格上涨，综合毛利率较上一年度同期减少了4.35个百分点至35.95%是利润增幅相对落后的主要原因。此外，公司预计2018年1-6月归属于上市公司股东净利润为5.92 -6.9亿元，同比增长20%-40%。
    2017年公司实现营业收入102.93亿元和扣非后净利润11.41亿元，分别同比增长47.04%和19.29%。营收突破百亿，实现高增长的主要原因是：a）下游地产开发商集中度提高（国内前50大地产商中，已有26家为公司的采购客户），集中化采购量提升；b）新增产能释放和销售渠道扩张。2017年公司综合产品销量4.3亿平米，较2016年增长57.4%，但由于原材料价格上涨，2017年公司综合毛利率为37.73%，较上一年度下降了4.9个百分点，这也是公司利润增长不及营收的主要原因。另外，公司2017年利润分配预案为每10股派现1.5元（含税）。
    2、主营业务表现突出，产业链扩张以打造新成长点。公司的主营业务包括防水卷材、防水涂料、防水施工和其他收入，2017年均实现高速增长，营收分别为53.35亿元、29.72亿元、14.17亿元和5.23亿元，较2016年分别同比增长44.79%、56.49%、48.20%和45.71%。除此之外，公司近年通过设立子公司，并购等方式逐步将产业链延伸至建筑装饰涂料、特种砂浆、建筑节能保温、非织造等领域，为公司打造新的利润来源。但由于新业务的毛利率较低，未来或将拖累公司综合毛利率的短期表现。
    3、防水行业市场空间大，产能扩张在即。据建筑防水行业“十三五”发展规划，主要防水材料产量的年均增长率将保持在6%以上，2020年达到23亿平方米（2016年建筑防水材料约为19亿平方米）的产量目标，并确定培育20家大型防水企业集团，培育100家大型制造企业，年销售收入超过20亿元的企业达到20家以上，行业前50位的企业市场占有率达到50%（目前不足20%）的目标。未来防水行业成长空间仍然较大，公司作为行业龙头，2017年市场占有率约为7%，未来将充分受益于行业集中度的提高。与此同时，公司产能长期维持在满产状态，2017年上半年防水卷材、防水涂料产能利用率更是分别高达119.79%和 139.37%。为缓解产能瓶颈，公司于2017年10月发行可转债18.4亿元，投向徐州卧牛山、唐山、芜湖、杭州、青岛、滁州6个项目，预计此次募投全部达产后（建设期1-2年），产能有望提升一倍，
为后续业绩增长提供支撑。（2018-5-4）

公司及经营概况：成立于2000年，于2008年上市，是集防水材料研发、制造、销售及施工服务于一体的专业化防水系统综合服务商。公司是国内防水行业最早上市的龙头企业，主要产品包括防水卷材、防水涂料等，广泛应用于房屋建筑、高速铁路、地铁及城市轨道、高速公路和城市道桥、机场和水利设施、综合管廊等领域。公司主营业务包括防水卷材、防水涂料、防水施工和其他收入，2017年占比分别为51.83%、28.87%、13.77%和5.08%。员工：6998人；控股股东兼董事长：李卫国，持股29.54%；总经理:刘斌。地址：北京市朝阳区高碑店北路康家园小区4号楼；电话：010-85762629；传真：010-85762629；网址：www.yuhong.com.cn。