铁汉生态：在手订单充裕，2018年业绩目标高增长

评述：1、期间费用拖累短期业绩表现，2018年经营目标高增长。2018年1季度实现营收13亿元，同比增长69.8%；扣非后净利润为-7404万元，较上年同期多亏损6919万元。出现亏损的主要原因是：a）受季节性因素影响，1季度作为公司经营淡季，确认的收入占全年比重较低；b）由于公司业务扩张、集体股权奖励摊销费用以及借款增加等因素导致期间费用较上期增加4.38个百分点至32.74%。公司2018年度的经营计划为：实现营业收入127亿元，归母净利润11.36亿元，分别较上期同比增长55%和50%，持续高速成长。
    回顾2017年业绩，公司实现营业收入81.88亿元，同比增长79.04%；扣非后净利润7.24亿元，同比增长47.24%。利润增速不及营收，且低于我们此前预期，主要是2017年4季度盈利表现不佳，以及股权激励费用摊销，员工薪酬增加等因素所致。另外，2017年公司的利润分配预案为每10股派现0.5元（含税）。
    2、业务转型初步完成，市场布局不断完善。2017年公司调整了统计口径，将生态旅游业务从市政园林业务中分离出来。分业务来看，生态环保、市政园林、生态旅游分别实现营业收入37.8亿元、32.84亿元、9.15亿元，各同比增长254.01%，15.01%、79.49%。其中，生态环保业务增长尤为亮眼，首次超市政园林业务，收入占比从23.35%跃升至46.17%，市政园林业务的收入占比则由原来的62.39%下降为40.11%，公司初步实现由园林绿化、生态修复建设向景观、旅游和环保的大生态环境产业方向转型的发展格局。此外，公司正不断完善市场布局，目前业务覆盖20多个省份，西南、华南、西北和华北的市场收入占比分别为34.01%、25.90%、12.81%和10.22%。
    3、在手订单充裕，业绩增长有保障。2017年公司新签订单318.2亿元（包含PPP订单257.35亿元），同比增长161.2%，是2017年营收的4倍，其中环境治理及环保类项目占比超过60%。2018年1季度公司新签订单68.20亿元，同比增长1017.09%。截止1季度末，公司在手已签约未完工订单金额约330亿元（扣除新疆停工PPP项目40.51亿元）；已中签尚未签约订单21个，合计93亿元，2018年公司计划中标项目金额500亿元以上。公司在手订单充裕，为后续业绩增长提供了较好的保障。 
    4、员工持股计划深度绑定员工利益。继2017年7月份完成第二期员工持股计划后，公司在10月份又实施了股权激励计划，向董事、高管和核心技术人员等共488人
授予1.5亿份股票期权，解锁条件为2018-20年净利润不低于10.19亿元、13.31
亿元、17.37亿元，其中2016-18年间复合增速为39.7%。

公司及经营概况：成立于2001年，2011年上市，是集生态环境建设工程设计、技术研发、工程施工与养护、苗木种植、生物有机肥生产等产业链于一体的生态环境建设综合类公司。2017年公司名列全国园林上市公司营业收入榜、利润榜第二名，是国内生态修复与环境工程综合实力领先的企业。主要业务包括生态环保、生态景观、生态旅游，2017年收入占比分别为46.17%、40.11%和11.18%。控股股东兼董事长：刘水，持股占比41.76%；总裁：陈阳春，持股占比0.95%；员工人数：5121人；地址：广东省深圳市福田区红荔西路8133号农科商务办公楼；电话：0755-82917023；传真：0755-84355370；官网：www.sztechand.com。