龙净环保：火电烟气治理主业前景不乐观，关注新业务拓展情况

评述：
    1、业绩增长疲软。2018年1季度公司实现营收15.14亿元、扣非后净利润7736.86万元，仅同比增长5.81%和3.29%，增长疲弱，主要原因是国内火电厂烟气治理改造接近尾声，公司主业订单和项目减少。回顾过往业绩，公司2017年实现营收81.13亿元、扣非后净利润6.58亿元，分别同比增长1.11%和24.83%，其中4季度实现营收31.41元、扣非后净利润2.2元，分别同比增长2%和62.26%。期内扣非后净利润增速大幅高于营收增速，主要是非火电烟气治理业务占比提升，公司整体毛利率同比上升2.04个百分点。此外，公司2017年分红预案为每10股派发红利2.1元（含税）。
    2、订单持续下滑，成长前景不容乐观。2017年公司新增订单94亿元（含税），同比下滑7.84%；期末在手订单149元，同比下滑7.49%。2018年1季度公司订单延续下滑趋势，新增订单和在手订单分别为23亿元和157元，分别同比下滑14.81%和10.29%。订单储备是主业收入的先行指标，从目前的情况来看，公司未来业绩前景不容乐观。
    3、火电烟气治理景气度下行，传统主业面临挑战。烟气除尘设备和脱硫、脱销设备是公司两大基础业务，2017年两大业务实现营收42.26亿元和35.55亿元，分别同比下滑0.95%和增长6.66%，较2016年的收入增速各放缓7.11、14.72个百分点。公司下游客户主要是火电企业，据中国电力企业联合会数据，2017年我国新增火电烟气脱硫机组容量约4000万千瓦，比2016年的5000万千瓦下滑20%，根据国家“十三五”规划，十三五期间将严控新增煤电机组规模，未来我国新增的火电机组将较为有限。存量市场方面，截止2017年底，全国已投运火电烟气脱硫机组容量约9.2亿千瓦，占全国火电机组的93.9%，未装除尘脱硫装置的机组已较少。所以总的来看，未来火电烟气治理市场下行概率大，公司传统主业的经营将面临压力。
    4、关注非电烟气治理领域和新兴业务拓展情况。为了应对火电烟气治理市场放缓的局面，近年来公司持续扩展非电领域烟气治理市场，重点在钢铁、水泥、工业锅炉、碳素、玻璃窑炉、垃圾焚烧、焦化、催化裂化、氧化铝等领域进行布局。此外，根据公司年报披露未来经营计划，公司将立足大气治理，全面布局大环保产业，通过收购兼并、购买技术、引进人才和项目合作等方式，进入工业废水、土壤、固废、环保材料、VOCs治理等领域，公司目前在手货币资金近24亿元，可为公司后续的业务扩张提供较充裕的“弹药”。（2018-5-17）

公司经营及概况：
    前身为龙岩无线电厂，1971年成立，2000年上市。是国内大气污染治理设备生产行业的龙头，为国内最大的大气除尘生产企业。2017年主营业务除尘设备和脱硫脱销工程收入占比分别为52.09%和43.81%。目前公司在电袋复合式除尘器市场份额达52%，湿式电除尘器和低温电除尘器市场份额分别为43%和66%，其他脱硫脱硝设备同样处于行业领先地位。控股股东：龙净实业集团有限公司（持股比例17.17%）；董事长：林冰；总经理：黄炜（持有100万股）；员工：6460人。地址：福建省龙岩市新罗区陵园路81号；传真：86-597-2290903；网址：www.longking.com.cn