格力电器：业绩保持快速增长，正加快业务转型

要点：1、业绩持续高增长，2017年不分红引发关注。2018年1季度公司实现营收395.61亿元，同比增长33.29%；实现净利润55.82亿元，同比增长39.04%；实现扣非后净利润41.86亿元，同比增长15.86%。净利润增速明显高于扣非后净利润，主要得益于人民币升值，公司使用远期外汇冲抵汇率损失，期内远期外汇合约损益达到2.6亿元。回顾2017年业绩表现，2017年公司实现营收1482.86亿元，同比增长36.92%；实现扣非后净利润211.7亿元，同比增长35.33%。业绩保持较快增长，主要受益于行业景气度较高。此外，公司2017年不进行利润分配，将留存资金用于生产基地建设、智慧工厂升级等新产业建设，引发市场强烈关注，股价亦持续下挫，随后公司在回复深交所关注函中承诺进行2018年中期分红。
    2、需求旺盛+渠道补库存，共助产品销售增长。根据产业在线数据显示，2018年1-3月空调总销量达3990万台，同比增长13.6%，其中内销2123万台（同比增长23.3%），外销1867万台（同比增长4.4%）。目前空调行业渠道库存处于历史中位水平，预计中短期依然有较多的补库存需求。格力空调今年1季度销量达到1177万台，同比增长17.7%。其中，内销量达到731万台，同比增长17.7%。此外，根据渠道与公司调研情况，今年1季度公司安装卡同比增速在10%以上，预收账款达到149亿元，同比增长11.68%。不过，空调市场经历过去一年的刺激后，已部分透支消费需求，今年下半年行业增速或将放缓，公司业绩成长压力或将凸显。
    3、加速业务转型，投资加码集成电路及智能化产品。2017年公司不分红，主要原因是计划加大智能化产品以及芯片等集成电路的投入。目前来看，格力空调室外机主控芯片仍以进口为主，室内机的芯片则能够自主设计,并在国内的芯片厂家进行流片和封装。目前公司相关新产业仍处于布局阶段，前期投入较大，收益贡献有限，其中，2017年珠海格力机器人有限公司对公司业绩的影响为-74.80万元，未来发展前景或可期待。
    4、返利兑现，毛利率与销售费用均有所下降。2018年1季度公司综合毛利率达到30.86%，同比下降3.51个百分点，但期间费用率同比下降3.89个百分点至15.51%，其中，销售费用率达到11%，同比下降3.96个百分点，预计主要是1季度有较多的返利兑现所致。若剔除返利扰动影响。随着原材料价格企稳、人民币汇率升值影响逐步减弱，公司整体盈利能力有望向好。此外，公司董事长换届选举或将在下半年举行，董明珠连任的可能性较大，进展值
得关注。（2018-6-6）

公司和经营概况：成立于1991年，是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业,目前家用空调和商用空调年产量分别为6000万套和550万套，连续9年位居全球第一，用户超过3亿。公司已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品，拥有技术专利9000多项。2017年空调占公司总收入的83.22%。员工71610名，控股股东珠海格力集团有限公司持股18.22%，董事长兼总裁：董明珠（持4431.85万股）。地址：珠海市前山金鸡西路。电话：0756-8669232；传真：0756-8622581。网址：www.gree.com.cn。