通策医疗：业绩持续快速增长，“区域总院+分院”模式稳步推进

评述：
    1、新建医院投入运营，业绩持续快速增长。受益新建医院投入运营，2018年1季度公司实现营收3.08亿元、扣非后净利润6148.42万元，分别同比增长27.11%和43.48%，维持快速增长。2017年公司有杭州口腔医院城北分院、杭州口腔医院萧山分院、益阳口腔医院3家新建医院投入运营，并有主力医院杭口医院新大楼投入使用。受益于此，2017年公司实现营收11.80亿元、扣非后净利润2.13亿元，分别同比增长34.25%和60.54%，期内公司减少广告宣传费用，办公经费和折旧费用亦有所减少，导致本期三费占比同比减少4.07个百分点，这也是扣费后净利润增速高于营收增速的主要原因。此外，公司2017年分红预案为每10股派发红利0.3元（含税）。
    2、“区域总院+分院”模式稳步推进，口腔医疗业务持续扩张。口腔医疗是公司的主要业务，市场主要集中在浙江地区，2017年公司在浙江地区实现口腔医疗服务收入10.44亿元（占总营收的88%），同比增长30.50%，贡献主要业绩增量。2017年公司针对口腔医疗业务提出“区域总院+分院”经营模式，区域总院负责技术支撑和品牌建设，努力建设成当地最大、水平领先的医院，并围绕每家总院自行发展两家以上分院，负责当地市场扩张和品牌推广。公司现有杭州平海路、杭州杭口和宁波口腔3家中心医院（2017年营收分别为4.88亿元、2.29亿元和1.05亿元，净利润分别为1.48亿元、0.38亿元和0.2亿元），围绕3家中心医院建有20余家分院，此外，公司在2017年新投入运营3家医院的基础上，还在建设温州存济口腔医院、苏州存济城西口腔医院、杭州骋东口腔门诊部等医院，扩张步伐进一步加快。根据中商产业研究院资料，2016年我国口腔医院实现收入150亿元，每年还保持10%以上增速，公司在浙江地区优势明显，但在全国的口腔医疗市场占有率仅6%，公司目前在河北沧州、云南昆明均有所布局，未来“区域总院+分院”模式的异地复制或值得期待。
    3、持续拓展辅助生殖医疗业务，但短期内业绩贡献有限。公司近年不断加码拓展辅助生殖医疗业务，2015年收购昆明妇幼医院进入辅助生殖领域，2017年1月又投资设立舟山波恩生殖医院，并计划将昆明妇幼医院和舟山波恩生殖医院分别打造成为国内和浙江地区辅助生殖领域的标杆。2017年昆明妇幼医院生殖中心初诊量达4.86万人次，同比增长40.05%，实现营收1051万元，同比增长115.81%，净利润亏损165万元，比去年同期的亏损365万元所有收窄。总的来看，公司辅助生殖业务增长迅速，但由于当目前营收占比较小（2017年营收占比不足1%），且处于业务扩张投入期，短期内的盈利贡献有限。（2018-6-5）

公司及经营概况：
    公司前身是1995年成立的中燕纺织股份有限公司，2006年借股改之机剥离亏损的纺织业务，注入口腔医院资产并改名为“通策医疗”。公司主营口腔医疗服务业务，2017年收入占比达97.36%。2015年与波恩公司达成合作后开始涉足辅助生殖领域，其目前仍处于培育期。控股股东：杭州宝群实业集团有限公司，持股33.75%；董事长兼实际控制人：吕建明，持股26.68%；总经理：王毅；员工：2638人。地址：浙江省杭州市西湖区灵溪北路21号合生国贸；电话：0571-88868808；传真：0571-87283502；网址：www.tcmedical.com.cn。