恒宝股份：盈利能力大幅下滑，传统业务持续受压

要点：1、1季度业绩回暖，期间费用控制良好。2018年1季度公司实现营收4.36亿元，同比增长48.45%；实现扣非后净利润4121.37万元，同比增长23.64%。市场竞争压力及产品结构变化导致公司综合毛利率为23.1%，同比大幅下降11个百分点。在毛利率大幅下滑的情况下，公司扣非后净利润仍保持较快增长，主要是费用控制良好，报告期内公司三项费用率为14.16%，同比下降6.74个百分点。此外，公司预计2018年上半年净利润在7835.31万元至10600.71万元之间，同比增长-15%至15%。预计市场竞争压力仍在，公司传统智能卡业务销量有所下滑，毛利率较低的特种通讯物联网等新业务快速增长。
    2、2017年盈利能力大幅下滑，4季度出现亏损。2017年公司实现营收13.68亿元，同比增长1.11%；实现净利润1.63亿元，同比增长11.09%；实现扣非后净利润1.04亿元，同比下降35.38%。其中，4季度单季实现营收4.01亿元，同比下降10.88%；扣非后净利润为亏损1437.82万元，同比下降124.92%。公司净利润保持增长，主要是公司与握奇数据的专利侵权诉讼一案中驳回握奇数据的起诉，冲回去年计提的负债5000万元。但从去年4季度的业绩表现来看，公司面临的市场竞争持续加剧，加之模块和特种物联网等毛利率较低的新业务快速增长，整体盈利能力大幅下滑，4季度单季毛利率为17.74%，同比下降15.2个百分点，导致出现亏损。此外，2017年公司不进行利润分配。
    3、传统业务大幅萎缩，毛利率持续下行。受国内金融IC卡逐渐饱和、银行卡实名制管理以及制卡业务市场竞争日趋激烈等因素的影响，公司传统制卡业务从2016年开始下滑，2017年公司制卡业务实现营收9.91亿元，同比下降15.83%，业务毛利率为30.59%，同比下降4.33个百分点。预计短期内制卡业务将继续承压，对公司业绩形成拖累。与此同时，受移动支付等新交易方式的冲击，公司传统的票证类业务大幅萎缩，2017年实现营收557.71万元，同比下降34.89%，未来或持续下滑。
    4、模块及特种物联网业务快速成长，但毛利率显著低于传统业务。为了缓解传统业务下行带来的影响，公司加速在通讯模组、RFID、移动智能终端、物联网等方面的业务拓展和投入。2017年公司模块业务实现营收1.64亿元，同比增长37.18%，新业务特种物联网实现营收1.61亿元，这两项业务的毛利率分别为11.6%和12.01%，远低于传统制卡和票证业务，是拉低公司综合毛利率的主要原因。（2018-6-15）

公司及经营概况：公司成立于1996年，是国内金融重控票证和卡类产品种类最全、产能最大、设备最先进、涉足领域最多、资质最全的研发生产企业。主要产品有磁条卡、通信IC卡、金融IC卡等。2017年制卡类、模块类和特种物联网业务产品营收占比分别为72.44%、11.99%和11.74%。产品主要面向银行、电信、社保、税务领域。公司是联通与电信最大的智能卡供应商，银行磁条卡市场份额在25%左右，排名行业第1；控股股东为钱京，持股20.21%。员工1205人。董事长、总裁：钱云宝。地址：江苏省丹阳市横塘工业区。电话：0511-86644409；传真：0511-86644324。网址：www.hengbao.com。