博雅生物:内生+外延并举,业绩快速增长
“博雅生物” 的分类与估值
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报告日期: | 2018-06-15 |
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最新简述
评述:
1、内生+外延并举,业绩快速增长。由于原有业务内生增长和广东复大并表,2018年1季度公司实现营收4.94亿元、扣非后净利润6431万元,分别同比增长131.62%和33.71%,扣非后净利润增速低于营收,主要是广东复大毛利率较低,拉低整体盈利水平所致。回顾公司上一年业绩,2017年公司实现营收14.61亿元、扣非后净利润3.37亿元,分别同比增长54.29%和25.66%,营收增长主要是血液制品和生化类用药放量销售所拉动,这也使得公司销售费用增长较快(同比增长233%),扣非后净利润增速相对较低。此外,公司2017年分红预案为每10股派发红利1.5元(含税)。
2、血制品“浆量为王”,丹霞生物有注入预期。血制品是公司的主要业务,2017年公司的血制品(不含复大)实现营收7.42亿元(占总营收的50.83%)、净利润2.55亿元(占整体扣非后净利润的75.67%),分别同比增长40.43%和32.9%。血制品原材料为血浆,目前我国的血浆处于严重供不应求的状态,据相关研究数据显示,2017年我国血浆需求量为14000吨,当年血浆采集量仅8000吨,产品供需存在巨大差距,且我国的血浆采集经过严格管制,谁掌握的血浆采集站越多,谁拥有的产业优势越大。报告期内,公司获批乐安浆站、广昌浆站两个新站,目前共拥有12个单采血浆站(国内约200个采浆站),2017年采浆量约320吨,此外公司还与控股股东旗下子公司丹霞生物签订调拨协议,采购100吨血浆、180吨静丙血浆和400吨纤原血浆,总计4.02亿元,合计近千吨血浆量,趋近4大巨头(上海莱士、华兰生物等)采浆量。丹霞生物目前有25个站点(其中17个单采血浆站,8个采集点),但2017年4月因违反相关规定,目前处于停产整改状态,控股股东承诺以公司作为血制品唯一整合平台,并同意由博雅生物或其控制的下属公司在同等条件下优先收购所持丹霞生物的股权,后续丹霞生物存在注入上市公司的可能。
3、广东复大并表,拓宽销售渠道覆盖面。2017年10月公司以自有资金2.18亿元收购广东复大医药82%股权,复大医药主营专业血液制品经销,是国际血液制品企业基立福的主要代理商,同时是华兰生物、上海莱士、天坛生物等国内血液制品企业的主要经销商,2017年实现收入5.1亿元,净利润2837万元(2017年纳入并表范围的收入仅8500万元,净利润300万),2018年全年并表后将显著提升公司业绩。此外,复大医药还能与公司形成优势互补:公司过往销售市场主要集中在华中和华东地区,此次收购有望大幅提升公司在华南地区的销售能力,切入广东这一全国血制品最大的市场,助推产品快速放量,双方渠道整合后的协同效应值得期待。(2018-6-15)
1、内生+外延并举,业绩快速增长。由于原有业务内生增长和广东复大并表,2018年1季度公司实现营收4.94亿元、扣非后净利润6431万元,分别同比增长131.62%和33.71%,扣非后净利润增速低于营收,主要是广东复大毛利率较低,拉低整体盈利水平所致。回顾公司上一年业绩,2017年公司实现营收14.61亿元、扣非后净利润3.37亿元,分别同比增长54.29%和25.66%,营收增长主要是血液制品和生化类用药放量销售所拉动,这也使得公司销售费用增长较快(同比增长233%),扣非后净利润增速相对较低。此外,公司2017年分红预案为每10股派发红利1.5元(含税)。
2、血制品“浆量为王”,丹霞生物有注入预期。血制品是公司的主要业务,2017年公司的血制品(不含复大)实现营收7.42亿元(占总营收的50.83%)、净利润2.55亿元(占整体扣非后净利润的75.67%),分别同比增长40.43%和32.9%。血制品原材料为血浆,目前我国的血浆处于严重供不应求的状态,据相关研究数据显示,2017年我国血浆需求量为14000吨,当年血浆采集量仅8000吨,产品供需存在巨大差距,且我国的血浆采集经过严格管制,谁掌握的血浆采集站越多,谁拥有的产业优势越大。报告期内,公司获批乐安浆站、广昌浆站两个新站,目前共拥有12个单采血浆站(国内约200个采浆站),2017年采浆量约320吨,此外公司还与控股股东旗下子公司丹霞生物签订调拨协议,采购100吨血浆、180吨静丙血浆和400吨纤原血浆,总计4.02亿元,合计近千吨血浆量,趋近4大巨头(上海莱士、华兰生物等)采浆量。丹霞生物目前有25个站点(其中17个单采血浆站,8个采集点),但2017年4月因违反相关规定,目前处于停产整改状态,控股股东承诺以公司作为血制品唯一整合平台,并同意由博雅生物或其控制的下属公司在同等条件下优先收购所持丹霞生物的股权,后续丹霞生物存在注入上市公司的可能。
3、广东复大并表,拓宽销售渠道覆盖面。2017年10月公司以自有资金2.18亿元收购广东复大医药82%股权,复大医药主营专业血液制品经销,是国际血液制品企业基立福的主要代理商,同时是华兰生物、上海莱士、天坛生物等国内血液制品企业的主要经销商,2017年实现收入5.1亿元,净利润2837万元(2017年纳入并表范围的收入仅8500万元,净利润300万),2018年全年并表后将显著提升公司业绩。此外,复大医药还能与公司形成优势互补:公司过往销售市场主要集中在华中和华东地区,此次收购有望大幅提升公司在华南地区的销售能力,切入广东这一全国血制品最大的市场,助推产品快速放量,双方渠道整合后的协同效应值得期待。(2018-6-15)
公司概况
公司及经营概况:
成立于1993年,2012年上市,业务包括血液制品、糖尿病药物、生化类药物,2017年收入占比分别为50%、17%和27%。其中,血液制品涵盖了白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子3大类7个品种21个规格,是全国白蛋白、静注人免疫球蛋白规格最全的生产企业之一,同时也是全国较少的三类产品齐全的企业之一。控股股东:深圳市高特佳投资集团有限公司(32.36%);董事长:廖昕晰,持269万股;总经理:梁小明,持75万股;员工:1629人。地址:江西省抚州市高新技术产业园区惠泉路333号 ;电话:(0794)8264398;传真:(0794)8237323;网址:www.china-boya.com。
成立于1993年,2012年上市,业务包括血液制品、糖尿病药物、生化类药物,2017年收入占比分别为50%、17%和27%。其中,血液制品涵盖了白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子3大类7个品种21个规格,是全国白蛋白、静注人免疫球蛋白规格最全的生产企业之一,同时也是全国较少的三类产品齐全的企业之一。控股股东:深圳市高特佳投资集团有限公司(32.36%);董事长:廖昕晰,持269万股;总经理:梁小明,持75万股;员工:1629人。地址:江西省抚州市高新技术产业园区惠泉路333号 ;电话:(0794)8264398;传真:(0794)8237323;网址:www.china-boya.com。
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