五粮液:产能扩张和质量提升并行,“品牌+渠道”建设持续推进
“五粮液” 的分类与估值
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报告日期: | 2018-06-15 |
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最新简述
评述:1、业绩增长超预期。2018年1季度公司实现营收138.98亿元,扣非后净利润49.6亿元,分别同比增长36.8%和38.22%,超出市场预期。随着公司返利减少和规模效应显现,报告期内公司期间费用率较2017年1季度下降了4.81个百分点至9.6%,其中,销售费用率和管理费用率同比下降了3.57和1.47个百分点至7.22%和4.28%。
回顾往期业绩,得益于产品量价齐升,公司2017年实现营收301.87亿元,扣非后净利润96.42亿元,分别同比增长22.99%和43.40%,由于销售费用较2016年同比下降22.77%至36.25亿元,期间费用率较2016年下降8.16个百分点至16.58%,是利润增幅超过收入增幅的主要原因。另外,2017年公司分配预案为每10股派现13元。
2、高端酒营收超七成,产能扩张和质量提升并行。公司的主营业务包括酒类、塑料制品、印刷和玻瓶等,2017年酒类产品量价齐升,实现营收281亿元,同比增长23.73%,营收占比为93.06%,是公司收入和利润的主要来源,具体可分为高端酒和中低端酒,对应收入分别为214亿元和67亿元,分别同比增长22.84%和26.66%,占总营收比例分别为70.87%和22.19%。近三年两类酒的毛利率呈现上升趋势,分别较2015年上涨3.48、3.67个百分点至85.17%和49.7%。2017年公司白酒销量为18万吨(估计高端酒投放量为1.7万吨,2018有望超2万吨),同比增长21.05%,吨均价格为15.6万元,同比增长2.22%。与此同时,公司启动了五粮液30万吨原酒储存、10万吨成品酒包装及智能仓储等项目建设,计划将五粮液基酒1年的储存期提升到3年,以提升产品品质,利好中长期发展。
3、“品牌+渠道”建设持续推进 ,双百亿目标有望提前实现。2016年公司制定了区域与品类突破“两个百亿”的十三五目标,即实现在华东区域的销售突破100亿,系列酒规模突破100亿的战略目标,所以近两年公司正持续推进品牌和渠道建设,品牌建设方面,公司开始实施五粮液品牌“1+3”和系列酒“4+4”的产品策略,以提升五粮液及系列酒品牌的竞争力;渠道建设方面,2017年五粮液专卖店新增400多家,达1000余家,与此同时,“百城千县万店”工程第一阶段在全国46个重点城市开设了7000余家核心终端网点,线上线下一体的新零售体系“五粮e店”现已在北京、上海、广州、郑州、成都、宜宾六个城市同步运营。2017年公司系列酒实现营收67亿元,同比增长26.7%,随着“品牌+渠道”战略的
推进,上述双百亿目标或有望提前实现。(2018-6-15)
回顾往期业绩,得益于产品量价齐升,公司2017年实现营收301.87亿元,扣非后净利润96.42亿元,分别同比增长22.99%和43.40%,由于销售费用较2016年同比下降22.77%至36.25亿元,期间费用率较2016年下降8.16个百分点至16.58%,是利润增幅超过收入增幅的主要原因。另外,2017年公司分配预案为每10股派现13元。
2、高端酒营收超七成,产能扩张和质量提升并行。公司的主营业务包括酒类、塑料制品、印刷和玻瓶等,2017年酒类产品量价齐升,实现营收281亿元,同比增长23.73%,营收占比为93.06%,是公司收入和利润的主要来源,具体可分为高端酒和中低端酒,对应收入分别为214亿元和67亿元,分别同比增长22.84%和26.66%,占总营收比例分别为70.87%和22.19%。近三年两类酒的毛利率呈现上升趋势,分别较2015年上涨3.48、3.67个百分点至85.17%和49.7%。2017年公司白酒销量为18万吨(估计高端酒投放量为1.7万吨,2018有望超2万吨),同比增长21.05%,吨均价格为15.6万元,同比增长2.22%。与此同时,公司启动了五粮液30万吨原酒储存、10万吨成品酒包装及智能仓储等项目建设,计划将五粮液基酒1年的储存期提升到3年,以提升产品品质,利好中长期发展。
3、“品牌+渠道”建设持续推进 ,双百亿目标有望提前实现。2016年公司制定了区域与品类突破“两个百亿”的十三五目标,即实现在华东区域的销售突破100亿,系列酒规模突破100亿的战略目标,所以近两年公司正持续推进品牌和渠道建设,品牌建设方面,公司开始实施五粮液品牌“1+3”和系列酒“4+4”的产品策略,以提升五粮液及系列酒品牌的竞争力;渠道建设方面,2017年五粮液专卖店新增400多家,达1000余家,与此同时,“百城千县万店”工程第一阶段在全国46个重点城市开设了7000余家核心终端网点,线上线下一体的新零售体系“五粮e店”现已在北京、上海、广州、郑州、成都、宜宾六个城市同步运营。2017年公司系列酒实现营收67亿元,同比增长26.7%,随着“品牌+渠道”战略的
推进,上述双百亿目标或有望提前实现。(2018-6-15)
公司概况
公司及经营概况:公司起初是由8家古传酿酒作坊在上世纪50年代联合组建而成,于1998年上市公司。公司主要产品“五粮液酒”是我国浓香型白酒的典型代表,拥有品类齐全、畅销市场的系列酒产品。同时,在中国名牌资产评估有公司、R&F睿富全球排行榜中,五粮液以958.59亿元的品牌价值连续23年稳居中国白酒制造类第一。2017年酒类业务主营占比为93.06%。公司控股股东:宜宾市国有资产经营有限公司(持股35.21%);董事长:刘中国;总经理:陈林;员工:2.55万人。地址:四川省宜宾市翠屏区岷江西路150号;电话:0831-3567000;传真:08313555958;网站:www.wuliangye.com.cn。
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