万达电影:票房产出比高,非票房业务增长潜力较大
“万达电影” 的分类与估值
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报告日期: | 2018-06-15 |
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最新简述
要点:1、业绩持续平稳增长。得益于国内电影业复苏,2018年1季度公司实现营收42.5亿元,扣非后净利润5.24亿元,同比分别增长27.6%和16.7%,期内毛利率同比下降0.79个百分点至32.4%及期间费用率上升0.88个百分点至14.2%,是扣非后净利润增长逊于营收的主要原因。另外,公司预计2018年上半年归母净利润为8.87-10.65亿元,同比变动幅度为0-20%。
回顾过往业绩:2017年公司实现营收132.29亿元,扣非净利润12.4亿元,同比各增长18%和7.4%,受新开门店增多及产出比下降的影响,公司毛利率同比下降0.7个百分点,期间费用率同比增长1.17个百分点,导致公司扣非净利润增速不及营收。另外,公司2017年利润分配拟每10股派现2元(含税)。
2、产出比远高同行,龙头地位稳固。2017年全国单影院票房产出和单银幕票房产出分别为524万元和103.2万元,同比各下降11.4%和7%,公司2017年国内单影院票房产出和单银幕票房产出分别为1524.8万元和170.8万元,同比均下降14%,主要是行业及公司新开影院增长较快,导致银幕供给相对饱和,产出有所下降,但总体来看,公司票房产出水平仍远超同行。未来公司新开院线速度不减(2018年计划新开100家影院),并致力于提升观感体验(杜比影院和IMAX银幕为25家和257块),加上公司2017年会员数破亿的大基数,公司有望继续保持市占率第一的地位。
3、非票房收入贡献提升。2017年公司实现非票房收入48.85亿元,同比增长32.86%,营收占比由去年的33%提升至37%(非票房营收比:国内20%,欧美40%-50%)。未来公司非票房业务拓展空间仍大,2017年公司牵手COSTA布局咖啡业务并打造万达电影专属的“爆米花节”,挖掘餐饮卖品的增长潜力,同时,通过打通时光网与“衍生π”的线上与线下融合,促进广告和衍生品业务增长,公司非票房营收的业绩贡献有望进一步增大。
4、行业竞争加剧,亟待渠道整合和下沉。据艺恩数据,2017全国实现票房收入和银幕总数分别为524亿元和50776块(分列全球第二和第一),同比各增长15.1%和23.3%,2017年国内电影票房增速低于全国银幕增速,院线行业竞争正在加剧,特别是2017年全年票房不足1000万元和500万元的影院数量占比分别高达83%和64%,这意味着全国半数以上影院或陷入亏损,行业整合或将提速。与此同时,2017年一、二线城市人均观影次数分别为3.8次和2.3次,已超过法国(3.2)、北美(3.8)水平,三至五线城市人均观影次数仅分别为1.1次、0.8次和0.3次,表明渠道下沉的市场潜力较大,未来公司相关新开院线进展值得关注。
5、重大资产重组仍在推进中。目前公司收购万达影视的重大资产重组仍在推进
中,市场预期该收购完成后,公司将打通上下游业务,实现电影全产业链发展,进一
步巩固公司院线龙头地位。(2018/6/8)
回顾过往业绩:2017年公司实现营收132.29亿元,扣非净利润12.4亿元,同比各增长18%和7.4%,受新开门店增多及产出比下降的影响,公司毛利率同比下降0.7个百分点,期间费用率同比增长1.17个百分点,导致公司扣非净利润增速不及营收。另外,公司2017年利润分配拟每10股派现2元(含税)。
2、产出比远高同行,龙头地位稳固。2017年全国单影院票房产出和单银幕票房产出分别为524万元和103.2万元,同比各下降11.4%和7%,公司2017年国内单影院票房产出和单银幕票房产出分别为1524.8万元和170.8万元,同比均下降14%,主要是行业及公司新开影院增长较快,导致银幕供给相对饱和,产出有所下降,但总体来看,公司票房产出水平仍远超同行。未来公司新开院线速度不减(2018年计划新开100家影院),并致力于提升观感体验(杜比影院和IMAX银幕为25家和257块),加上公司2017年会员数破亿的大基数,公司有望继续保持市占率第一的地位。
3、非票房收入贡献提升。2017年公司实现非票房收入48.85亿元,同比增长32.86%,营收占比由去年的33%提升至37%(非票房营收比:国内20%,欧美40%-50%)。未来公司非票房业务拓展空间仍大,2017年公司牵手COSTA布局咖啡业务并打造万达电影专属的“爆米花节”,挖掘餐饮卖品的增长潜力,同时,通过打通时光网与“衍生π”的线上与线下融合,促进广告和衍生品业务增长,公司非票房营收的业绩贡献有望进一步增大。
4、行业竞争加剧,亟待渠道整合和下沉。据艺恩数据,2017全国实现票房收入和银幕总数分别为524亿元和50776块(分列全球第二和第一),同比各增长15.1%和23.3%,2017年国内电影票房增速低于全国银幕增速,院线行业竞争正在加剧,特别是2017年全年票房不足1000万元和500万元的影院数量占比分别高达83%和64%,这意味着全国半数以上影院或陷入亏损,行业整合或将提速。与此同时,2017年一、二线城市人均观影次数分别为3.8次和2.3次,已超过法国(3.2)、北美(3.8)水平,三至五线城市人均观影次数仅分别为1.1次、0.8次和0.3次,表明渠道下沉的市场潜力较大,未来公司相关新开院线进展值得关注。
5、重大资产重组仍在推进中。目前公司收购万达影视的重大资产重组仍在推进
中,市场预期该收购完成后,公司将打通上下游业务,实现电影全产业链发展,进一
步巩固公司院线龙头地位。(2018/6/8)
公司概况
公司及经营概况:2005年成立,2015年上市,是一家自主投资建设及运营管理影院的电影院线公司,连续八年票房收入、市场份额、观影人次居全国第一。截至2017年,公司拥有影院516家、4571块银幕。2017年,公司票房和非票房业务业务的营收占比分别为63%和37%。目前公司正计划收购万达影视,完成电影全产业链布局、开拓电视剧和游戏领域。实际控制人:王健林(间接持股47.8%);董事长:张霖;总经理:曾茂军;员工16293人。地址:北京市朝阳区建国路93号万达广场;电话:010-85587602;传真:010-85587500;网址:www.wandacinemas.com。
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