格林美：产能扩张不断，持续加码新能源汽车产业链拓展

要点：1、主营产销两旺，业绩高速增长。2018年1季度公司产销两旺，实现营收30.48亿元，扣非后净利润1.55亿元，同比各增长80.1%和64.76%。公司预计2018年上半年净利润变动区间为30%-60%，对应归母净利润为3.54-4.36亿元，继续保持高速增长。回顾过往业绩：2017年公司实现营收107.52亿元，扣非净利润6.05亿元，同比各增长37.2%和238%，主营产品涨价带动综合毛利率同比提升4.2个百分点至19.9%，是公司扣非后净利润增速远超营收的主要原因，此外，2017年利润分配预案为每10股派现0.26元（含税）。
    2、产能扩张不断，电池材料业务增长靓丽。得益于产品涨价及销量增长，2017年公司电池材料及原料业务实现营收55.32亿元，同比增长166.2%，毛利率同比提升1.74个百分点至24.06%。公司目前拥有三元前驱体产能3.5万吨（3万吨NCM+5千吨NCA），正极材料产能1.2万吨（2千吨钴酸锂+1万吨锰酸锂））、硫酸镍产能3万吨，另有4万吨在建产能年底建成，建成后硫酸镍总产能合计7万吨，预计新产能每年贡献利润总额约为7200万元。同时，公司2017年5月利用自有资金进行前期建设的定增项目6万吨前驱体和2万吨NCM及1万吨NCA正极材料产能，预计今年将部分释放产能并贡献利润。考虑到2018年新能源补贴新政对高能量密度的倾斜，三元电池渗透率或将继续提升，公司电池材料业务有望保持高增长。
    3、签订钴采购协议，加强上游资源供应。得益于钴价大涨90%以上，2017年公司钴镍钨业务实现营收和毛利分别为20.48亿元和4.9亿元，同比各增长54.76%和126%。2017年公司拥有四氧化三钴产能1.2万吨，回收钴占比仅22%，为保障钴的供应，2018年3月公司与嘉能可签订采购协议，约定2018-2020年采购粗制氢氧化钴分别为13800/18000/21000金属吨。公司通过采购协议+布局回收以巩固钴资源供应，利于电池材料业务的进一步拓展。
    4、布局汽车拆解和电池PACK，拟定增加码新能源产业链拓展。在基金补贴标准降低及发放延长的背景下，2017年公司主动减少电子废弃物的拆解规模，并加强电池PACK和汽车拆解的业务布局。目前公司在武汉建成3GWh动力电池包产能，用于东风物流车的装配，另联手三星SDI和东风汽车，形成“动力电池材料（格林美）-动力电池（三星环新）-动力电池PACK（格林美）-新能源整车（东风襄旅）-报废汽车与动力电池回收利用（格林美）”的新能源汽车全产业链闭环。 因看好新能源
汽车产业发展，公司拟定增募资29.51亿元继续加码新能源汽车产业链拓展，目前尚
待证监会的最后书面审核批文。（2018/6/13）

公司及经营概况：成立于2001年，2010年上市，是一家主要从事回收、利用废弃钴镍资源，和生产、销售超细钴镍粉体材料的企业，年处理废弃物总量三百万吨以上。主要产品包括电池材料、电子废弃物、钴镍钨合金，2017年营收占比分别为51%、16.3%和19%。控股股东：深圳市汇丰源投资有限公司 (持股比例：12.44%）；董事长兼总经理：许开华；地址：广东省深圳市宝安区宝安中心区兴华路南侧荣超滨海大厦；电话：0755-33386666；传真：0755-33895777；网址：www.gem.com.cn。