普利特：2018年业绩继续下滑，新产能投放进展值得关注

要点：1、2018年业绩继续下滑。2018年1季度公司实现营收8.3亿元，扣非后净利润4487.7万元，分别同比下降8.13%和28.28%。报告期内公司支付货款减少，预计是受同期国内汽车产量同比下滑1.4%至702.2万辆的影响，公司产品产销量因此出现下滑，进而导致公司营收下降；期间费用率同比增长2个点是扣非后净利润降幅更大的主要原因。同时，公司预计2018年1-6月归母净利润变动区间为-30% - 20%，对应归母净利润为8743.2万元-14988万元。
   2、原料价格维持高位，毛利率承压明显。2018年1季度齐鲁PP现货均价为9529元/吨，同比上涨2.6%，期间公司对部分受原料上涨影响较大的产品系统性涨价后，使得毛利率勉强与去年同期持平为19.62%。2季度以来国内PP报价持续走高至10100元/吨，为平抑原料波动对公司业绩的影响，今年5月公司与宁波燕华合资设厂，旨在通过合资公司实施全新的原材料采购管理及期货对冲管理，效果值得关注。
   3、新产能逐渐投放，年内业绩或将回升。国内嘉兴二期15万吨高性能复合材料项目于2018年中期投产，新产能拟分4年投产，投产率分别是30%、60%、80%、100%。考虑到良率因素，假设其当年仅能投产一半产能，则2018-2020年将分别新增2万吨、4.5万吨、6万吨产能，公司目前现有总产能25万吨，因汽车产业增速放缓，假设现有产能和新产能释放率为0.75，则实际产能为18.75万吨左右，预计新产能投产后，未来三年公司的产销量将同比增长8.8%、16.5%、22%。目前国内汽车行业面临进口汽车及零部件关税下调冲击，国内汽车或面临量价走低风险，亦将对公司业务形成冲击，值得留意。另外，公司2015年员工持股计划（交易均价27.91元，购买数量127.62万股）将再次延长一年存续期至2019年8月4日。（2018/7/19）

公司及经营概况：创立于1993年，于2009年在深交所中小板上市，是国内专注于生产汽车用改性塑料产品的主要企业。目前拥有五大系列300多个品种，形成年产26万吨的生产能力。汽车用改性塑料产量在国内企业中居前，其中改性ABS、PC/ABS合金产品产量排名第一，改性PP产品产量也居前列。“普利特”牌汽车用改性塑料已在全国20多家主要汽车制造商的100余种车型上得到广泛应用。员工1372人；实际控制人、董事长兼总经理：周文（周文及配偶合计持股58.38%）。地址：上海市青浦工业园区新业路558号；电话：021-69210096；传真：021-51685255；网址：www.pret.com.cn。