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众生药业:业绩表现平淡,关注化学药研发情况

文章来源:普开良2018-08-17成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2018-08-17
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    最新简述
    评述:1、业绩表现平淡。2018年上半年公司实现营收11.94亿元、扣非后净利润2.67亿元,分别同比增长24.28%和10.12%,其中,第2季度单季实现营收5.96亿元、扣非后净利润1.47亿元,分别同比增长13.9%和8.42%,业绩增速环比放缓。2018年上半年高毛利的中成药药营收占比下滑(毛利率为76.52%,本期营收占比同比下滑3.68个百分点至57.95%),导致公司整体毛利率同比下滑1.1个百分点至60.44%,加上销售费用率同比提升1.54个百分点至32.28%,导致利润增长相对较低。此外,公司预计2018年前三季度归母净利润区间为3.16-3.19亿元,同比增长0%-20%。
        2、营销驱动中成药收入增长提速,但持续性存疑。中成药是公司的传统业务,报告期内公司中成药实现营收6.92亿元,同比增长16.86%,增速较过往有所加快(2017年上半年公司中成药营收仅同比增长8.31%,2016年上半年为2.23%)。本期公司没有新的中成药上市,但销售费用却同比增长32.02%至3.14亿元,预计是营销力度加大带动中成药收入实现较快增长。值得留意的是,公司目前在研药物中几乎全部是为化学药,中成药新药研发较少(截止2017年底公司25项创新药、仿制药和改良药研发项目中,仅涉及一项中成药的二次开发),未来如果没有新产品接力,或难以维持中成药业务的持续增长。此外,本期公司中成药主力企业先强药业刚过业绩承诺期,业绩即出现大幅下滑,2018年上半年先强药业实现营收8291万元、净利润3431万元,分别同比下滑18%和32%,对公司业绩形成负面拖累。
        3、化学药业绩增速下滑,新药储备相对丰富。2018年上半年公司化学药业务实现营收3.34亿元,同比增长28.89%,由于现有产品销售出现乏力现象,整体增速较往年进一步下滑(2017年上半年化学药营收增速为37.05%,2016年上半年为73.37%)。不过,公司化学药新产品储备相对丰富,后续或将持续带来新的业绩成长动力,目前公司与国内最大的药品研发平台药明康德合作研发10款创新药,有5个获得临床批件、4个进入临床I期阶段,另有10个仿制药研发项目预计2019-2020年将陆续获得生产批件。此外,公司期内进行了16个仿制药的一致性评估申报工作,有6个处于处方确认阶段、8个进入工艺研究阶段,其中氢溴酸右美沙芬片目前只有公司进行BE备案,盐酸二甲双胍片申报进度国内第二。
        4、眼科医疗服务。2017年6月公司收购湛江奥理德视光学中心进入眼科医疗服务领域,2017年11月公司又收购了宣城眼科医院80%的股份,2018年上半年公司眼科医疗业务实现营收3906万元。近年我国的民营眼科医院市场成长迅速,市场规模从2012年的64亿元增长到2016年的141亿元,但目前国内绝大多数地区的CR8(前8大企业)市场占有率已超过70%,公司近一年的业务布局似起步稍晚,且收购的眼科医疗服务机构规模较小,市场竞争力不强,未来发展前景有待观察。(2018-8-13)
    公司概况
    公司经营及概况:
        始建于1979年,2009年上市。公司主要生产复方血栓通胶囊、众生丸、清热祛湿冲剂等中成药,前两者是广东省名牌产品、国家二级中药保护品种,其中复方血栓通销售额在广东医院心血管中成药市场排行第一,目前公司在立足中成药的基础上,大力发展化学药。2018年上半年公司中成药、化学药、中药材及中药饮片的收入占比分别为57.95%、28.00%和5.88%,毛利占比为76.52%、23.48%和0%。控股股东:张绍日(持2.2亿股,27.1%);董事长兼总经理:陈永红(持1350万股,1.66%);员工:1704人。地址:广东省东莞市石龙镇西湖工业区信息产业园;电话:(0769)86188130;传真:(0769)86188082;网址:www.zspcl.com。
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