普利特：2季度业绩改善明显，未来或存反复风险

要点：1、2季度业绩改善明显，未来或存反复风险。2018年上半年公司实现营收17.7亿元，扣非后净利润8153万元，同比增长9.95%和-4.27%，其中，2季度实现营收9.4亿元，扣非后净利润3665万元，同比各增长33%和62.3%，业绩同比、环比改善明显。另外，公司预计2018年前三季度归母净利润为1亿元-1.8亿元，同比变动区间为-37%-13%，对应3季度的净利润约为1200万元-9200万元（去年3季度净利润3461万元），或意味着公司未来业绩仍有反复的风险。
    2、主业增长放缓，原料涨价令毛利率承压。今年上半年我国汽车产销量分别为1405.77万辆和1406.65万辆，同比增加4.15%和5.57%，持续个位数增长，在此背景下，今年上半年公司汽车行业产品实现营收16.23亿元（营收占比91.7%），同比增长8.48%，相比去年同期增速（14.93%）放缓明显，公司主要原材料为塑料，2018年上半年齐鲁PP现货均价为9516点，较去年同期上涨7.6%，但公司对相关产品进行了系统性提价，基本对冲了原材料的涨价影响，毛利率为19.34%，与去年同期基本持平。值得注意的是，目前齐鲁PP现货价格由6月底的1.01万元/吨上涨至11250元/吨（9月13日），涨幅高达12%，预计将令公司下半年毛利率持续承压。
    3、改性塑料产能持续扩张，关注投产进展。目前公司嘉兴工厂二期年产15万吨汽车用改性塑料项目厂房已完成建设，进入设备调试期，新产能拟分4年投产，投产率分别是30%、60%、80%、100%。考虑到良率因素，假设其当年仅能投产一半产能，则2018-2020年将分别新增2万吨、4.5万吨、6万吨产能，公司目前现有总产能25万吨，因汽车产业增速放缓，假设现有产能和新产能释放率为0.75，则实际产能为18.75万吨左右，预计新产能投产后，未来三年公司的产销量将同比增长8.8%、16.5%、22%。公司规划至2020年达到50万吨以上的新材料产能与100亿元以上销售规模，相比2017年销量和营收分别增长约91%与194%，相关规划产能的落地进展值得关注。
    4、逐步向非汽车业务领域转型。2018年上半年公司非汽车业务实现营收1.47亿元，同比增长29.25%，毛利率同比提升1.77个百分点至8.78%。今年3月和5月公司分别与外部事业合伙人和内部核心业务骨干成立合资公司上海高观达（持股51%）和普利特伴泰（持股70%），发展特种工程塑料和气凝胶尖端材料，
在锁定核心人才的同时，逐步向非汽车业务转型，未来发展有待观察（2018/9/13）

公司及经营概况：创立于1993年，于2009年在深交所中小板上市，是国内专注于生产汽车用改性塑料产品的主要企业。目前拥有五大系列300多个品种，形成年产26万吨的生产能力。汽车用改性塑料产量在国内企业中居前，其中改性ABS、PC/ABS合金产品产量排名第一，改性PP产品产量也居前列。“普利特”牌汽车用改性塑料已在全国20多家主要汽车制造商的100余种车型上得到广泛应用。员工1372人；实际控制人、董事长兼总经理：周文（周文及配偶合计持股58.38%）。地址：上海市青浦工业园区新业路558号；电话：021-69210096；传真：021-51685255；网址：www.pret.com.cn。