雪迪龙：2季度盈利恢复增长，与行业龙头差距仍大

要点：1、2季度盈利恢复快速增长。2018年上半年公司实现营收4.79亿元，扣非后净利润5452.6万元，分别同比增长23.89%和18.28%，其中，2季度公司实现营收2.96亿元，扣非后净利润4847万元，各同比增长28%和37.1%。受原材料成本上升影响，今年上半年公司毛利率同比下滑2.82个百分点至45.57%，加上三项费用率同比提升0.64个百分点至34.46%，是公司期内扣非后利润增幅逊于营收增速的主因。另外，公司预计2018年1-9月归母净利润为1.05亿元-1.52亿元，同比变动区间为-10%-30%。
     2、主营业务增长良好，非电业务贡献明显。今年上半年公司各大主业增长良好，环境监测系统、工业过程分析系统、气体分析仪及备件和运营维护服务分别实现营收2.36亿元、4857万元、7590万元和8565万元，同比分别增长8.98%、57.76%、25.49%和8.96%，并中标8580万元国家地表水自动监测系统建设项目，为公司未来水质监测业务的开展奠定了良好基础。其中，工业过程分析系统业务增长突出，主要源于公司积极拓展水泥、钢铁、化工等非电领域。此外，公司在建的环境监测系统生产线及研发中心项目进度过半，工业过程分析系统生产线及分析仪器生产车间也已经开工，相关项目的业绩贡献或可关注。
    3、环境监测监管趋严，利好公司发展。2018年8月环境部印发《生态环境监测质量监督检查三年行动计划》，要求到2020年国内基本建成环境监测数据质量保障体系，并分三步实施：2018年重点检查10个省(区、市)的生态环境监测机构、长江经济带重点排污单位和全国10%的环境空气自动监测站点运维质量；2019年重点检查10个省(区、市)的生态环境监测机构、汾渭平原重点排污单位和全国10%的环境地表水自动监测站点运维质量；2020年重点检查其余11个省(区、市)生态环境监测机构、京津冀及周边地区重点排污单位。其中，广东地区印发了《关于钢铁、石化、水泥行业执行大气污染物特别排放限值的公告》，并要求新受理项目今年9月执行新的环评标准，其余存量项目将于2019年全部执行新监管要求。综合看来，由于国内环境监管日趋严格，环境监测行业将持续景气，公司作为检测设备龙头，有望持续受益于此。
    4、与业内龙头的差距明显。2018年1季度及上半年环境监测龙头聚光科技分别实现营收5.12亿元和13.5亿元，同比增速为42.75%和36.3%，同期公司实现营收1.83亿元和4.79亿元，同比增速为17.62%和23.89%。盈利能力方面，今年1季度及上
半年聚光科技分别实现扣非净利润3102万元和1.6亿元，同比各增长572.3%和102.08%，
同期公司扣非净利润为606万元和5452.6万元，同比各增长-43.6%和18.28%，另外，
在实现收入快速增长的同时，聚光科技上半年毛利率同比提升1.17个百分点至50.4%，
公司毛利率则同比下降2.82个百分点至45.57%，综合看来，公司在业务体量、业绩增
速及业务毛利率上与聚光科技均有不小差距。（2018/9/13）

公司经营及概况：
    2001年成立，2012年上市。是专门从事环境监测、系统改造及运营维护、气体分析仪及备件销售、工业过程分析的企业，2018年上半年的收入占比分别为49%、18%、16%和10%。公司目前已由环境监测设备提供商逐渐发展为环境综合服务商，在行业内有较大影响力。控股股东、董事长兼总经理：敖小强（持股62.87%）；员工：1615人。地址：北京市昌平区回龙观国际信息产业基地高新三街3号；电话：010-80735666；传真：010-80735777；网址：