唐山港：盈利成长疲弱，积极拓展集装箱业务

评述：1、盈利能力下滑，利润几无增长。2018年上半年公司实现营收44.6亿元和扣非后净利润7.65亿元，分别同比增长38.6%和4.3%，其中，第2季度公司实现营收26.3亿元和扣非后净利润3.99亿元，分别同比增长72.7%和2.2%。报告期内利润几无增长，增速大幅落后于营收的主要原因是：a）期内毛利率很低（不足3%）的商品业务销售规模大幅增长10.9亿元至16.22亿元，营收占比同比上升16.75个百分点至36.37%，拉了公司整体毛利率；b）受新开通日本航线运营成本增加以及船租和燃油成本增加上升影响，期内船舶业务亏损额较上年同期增加1.43亿元至2.03亿元。期内公司盈利能力显著下滑，扣非后净利率同比下降5.66个百分点至17.16%。
    2、业务结构调整影响整体毛利率。公司的主要业务包括装卸堆存、商品销售、船舶运输和港务管理，期内分别实现营收21.7亿元、16.2亿元、3.4亿元和1.43亿元，分别同比增长4.9%、216.8%、-4.9%和23.2%。毛利率分别同比增加1.7个，-0.4个，-43.1个和14.9个百分点至46.97%、2.37%、-59.91%和55.87%。折算下来，公司毛利全部来源于装卸堆存业务，期内该业务毛利率同比明显改善，估计是港口收费有所增加。期内公司销售商品业务收入增长较快，占比大幅提升，但是由于毛利率较低，毛利贡献仅为3.8%。受此影响，今年上半年公司综合毛利率同比下滑了15.93个百分点至22.64%，低于港口行业平均毛利率水平（27.92%）。
    3、货物吞吐量增速低于行业，公转铁政策带动煤炭吞吐量增长。今年上半年全国规模以上港口完成货物吞吐量65.42亿吨，同比增长2.4%（沿海港口完成货物吞吐量45.79亿吨，同比增长4.3%），但期内公司总吞吐量同比下降4.03%至1.19亿吨，低于行业平均表现。其中，矿石吞吐量下滑明显是主要原因，期内公司完成矿石吞吐量5007.44万吨，同比下降13.19%。不过，受益于公转铁政策实施，环渤海地区港口禁止汽运煤，公司因铁路集疏港发达，依托唐港铁路、大秦线的铁路集疏运优势，今年上半年煤炭吞吐量继续提升，完成吞吐量3969.21万吨，同比增长17.23%。受益于公转铁政策，未来唐山港的煤炭吞吐量有望维持高位。
    4、积极推进集装箱业务，或是新成长看点。公司在2017年通过与天津港共同设立津唐集装箱（唐山港持股 60%），并收购母公司旗下集装箱码头。报告期内集装箱吞吐量完成93.30万TEU，同比增长14.46%，高于规模以上港口
同比增速（5.4%）。目前公司主要通过增加运能和开通航线来拓展集装箱业务，
未来或是一大成长看点。运能方面，期内三港池北岸线集装箱改造一期工程已
经完成，新增多用途泊位改造预计2019年上半年完工，预计将各新增年处理能
力96万标箱和120万标箱。航线方面，2018年4月26日正式开通的“唐山港—安
特卫普”唐山首列中欧班列以及新开通内外贸集装箱航线5条，实现了对国内
沿海主要港口、韩国釜山港、日本关东关西七个基本港的高密度全覆盖。（2018-10-17）

公司及经营概况：
    2003年成立，2010年上市，作为国家确定的沿海重要港口，公司具有渤海湾内少有的深水岸线资源，目前港区共有5个港池，已建成1.5～25万吨级泊位41座，年设计通过能力1.72亿吨/集装箱110万TEU。公司主营业务为装卸堆存、港务管理和商品销售，2018年上半年营收占比分别为48.61%、3.21%和36.37%。控股股东：唐山港口实业集团有限公司（持股44.55%）；董事长：宣国宝；总经理：张小强；员工：3931人；地址：河北省唐山市海港经济开发区唐山港大厦；电话：0315-2916409；传真：0315-2916409；网址：www.jtport.com.cn