兴业银行：资产端调整压力下降，经营状况持续改善

要点：1、同业下滑影响逐渐减弱。兴业银行由于其定位于“资管银行”的发展策略，过往同业业务快速发展，一度被市场称为“同业之王”。不过，所谓“成也萧何，败也萧何”，从2017年8月份同业存单纳入MPA同业负债考核政策正式落地后，兴业的同业业务开始遭受冲击，2018年5月银监会出台了《商业银行流动性风险管理办法》，监管要求兴业进一步削减同业负债。截止2018年9月末，公司同业负债相比6月末大幅减少3889亿元，下降近20%，期限错配压力减轻，同时只能靠增加存款弥补同业的下降。从2018年3季度来看（当季定期存款增加2700亿元），公司较好的解决了这一问题，不论是存款规模的环比增速，还是存款占比的提升幅度，均为老16家上市银行第一名，市场预计主要得益于结构性存款发行力度加大和地方债发行带来的财政存款。其中，结构性存款的发行力度在2018年上半年并未加大，但在3季度银行理财收益率普遍下行的背景下，公司的发行力度明显加大。地方债方面，2018年7月23日国常会表态要加快地方专项债发行后，3季度各家银行地方债规模明显上量，基本抵消了同业下滑的影响。预计未来同业下滑对兴业的影响将逐渐减弱。
    2、经营状况持续改善，业绩保持增长。2018年前3季度公司实现营收1146.19亿元，同比增长10.95%；实现扣非后净利润475.4亿元，同比增长3.42%。其中，3季度单季实现营收412.34亿元，同比增长17.99%；实现扣非后净利润158.75亿元，同比增长3.73%。2018年以来公司营收增速逐季提升（1季度和2季度营收增速分别为2.15%和12.68%），预计主要是净息差持续回升和非息收入高增长的带动。具体来看，市场预计兴业2018年3季度的净息差为1.83%，较上半年的1.78%进一步回升。受益于净息差的回升，2018年前3季度兴业的净利息收入同比增长4.2%，增速较上半年提升0.6个百分点。报告期内公司的净利润增速明显低于营收，主要是贷款减值损失计提加大，前3季度资产减值损失达到276.95亿元，同比增长30.06%，侵蚀部分利润。
    3、非标向债券投资转换，非息收入保持较快增长。为了满足监管要求，期内公司持续压缩非标业务，并将客户的非标融资需求引向债券发行。2018年3季度公司的债券投资环比增加1392亿元，非标投资环比减少2045亿元，占比进一步下降3.05个百分点至 23.05%。与此同时，受益于债券替代非标过程中的原部分利息收入转为投资收益，2018年3季度公司非息收入同比增长23.5%，较上半年增速提升9.5个百分点。其中，手续费
收入同比增长13.4%，预计主要得益于零售业务持续拓展，信用卡业务保持较快增长。 
    4、不良率小幅上升，拨备压力不大。截止2018年9月末，公司不良率为1.61%，较6月
末小幅上升0.02个百分点。其中，关注类贷款占比达到2.36%，较6月末上升0.03个百分点。
受不良贷款规模提升的影响，虽然公司在期内贷款减值损失计提加大，但拨备覆盖率仍环
比下滑3.28个百分点至206.3%。不过，公司整体资产质量仍保持行业较好水平，拨备覆盖
率距离监管红线较远，未来拨备压力不大。（2019-1-10）

公司及经营概况：成立于1988年，2007年上市，是我国首批股份制商业银行之一，总行设在福建省福州市。截至目前已在全国设立44家一级分行(含香港分行)、2064家分支机构，与全球1600多家银行建立代理行关系。根据英国《银行家》杂志2018年发布的全球银行1000强排名，兴业银行按总资产排名列第28位。员工：56985人。控股股东福建省财政厅持股18.78%。董事长：高建平；行长：陶以平；高管层持20.78万股。地址：福建省福州市湖东路154号。电话：0591-87824863；传真：0591-87842633；网址：www.cib.com.cn。