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克来机电:汽车电子领域市场空间大,业绩快速增长

文章来源:黄真2019-03-15成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2019-03-15
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    评述:
        1、内生+外延并举,业绩快速增长。2018年公司实现营收5.83亿元和扣非后净利润6126万元,分别同比增长131.51%和32.85%,其中第4季度实现营收2.16亿元和扣非后净利润2203万元,分别同比增长121.95%和-6.48%。公司全年业绩快速增长,主要原因是内生增长强劲(传统业务柔性自动化装备及工业机器人业务实现营收3.13亿元,同比增长46.83%)和收购的上海众源在2018年第2季度并表(新增汽车发动机配套零部件业务实现营收2.69亿元),而第4季度公司增收不增利,则是由于主要客户博世集团订单延期至2019年验收(2018年公司全年新签订单4.78亿元,其中博世订单约为1/3,截止2018年末,公司存货同比增长84%至2.02亿元)。期内公司毛利率同比下滑7.69个百分点至28.01%(第4季度同比下降13.61个百分点至26.64%),主要是新增的汽车零部件业务毛利率为18.71%,大幅低于传统的柔性自动化装备与工业机器人系统业务的毛利率(35.72%),从而拉低了公司总体毛利率水平,这也是扣非后净利润增速大幅低于营收增速的主要原因。另外,公司2018年利润分配预案为每10股转增3股,并派现0.97元(含税)。
        2、汽车电子市场空间大,立足自动化装备领域并向下游延伸。据统计,近十年汽车行业70%的创新来自于汽车电子领域,中国产业信息网预测2020年全球汽车电子市场规模将达到2400亿美元,2018-2020年均复合增长5%,主要增长来源于:a)新能源汽车的发展(电机、电控系统替代传统发动机,纯电动汽车中汽车电子占成本达到60%),2011-2017年全球新能源汽车销量年复合增长率近80%,2018年1-11月全球新能源乘用车累计销量157.14万辆,同比增长55.2%(中国是全球最大的新能源汽车市场,2018年新能源乘用车销量101.7万辆,同比增长82.8%);b)移动互联网快速发展,车联网(主要硬件系统包括中控,网关以及电控系统)打开新的汽车电子应用领域,据盖世汽车信息显示,2017年全球车联网市场规模约为660.75亿美元,市场预计未来三年的年复合增长率有望达到18%;c)无人驾驶汽车以及节能汽车的发展。汽车电子产业链主要包括上游电子元器件、中游系统集成商以及下游整车制造厂,公司经营的汽车自动化装备(包括电机、电控系统生产线、智能系统等)是用来将上游元器件集成汽车电子产品,主要客户为中游集成厂商。得益于公司接入了市场占有率较高的大客户(博世系),以及2017年募投项目“智能装备及工业机器人应用项目”完工投产转固,2016-2018年公司柔性自动化装备与工业机器人系统业务营收的年复合增长率为达到40%。此外,2018年上半年公司收购上海众源发力汽车发动机零部件市场,由于上海众源主要客户为大众汽车,公司或将借此切入其他汽车装备领域市场,同时利用自身的生产优势,提高生产线的自动化水平,降低汽车零部件生产成本。
        3、注重研发投入,大客户占比高。2018年公司研发支出3101.47万元,同比增长189.82%,主要是公司加大在新领域,特别是新能源车的汽车电子领域的研发投入。2018年公司前五大客户占比为72.23%,虽较前几年已显著下降(2015-2017年前五大客户占比在85%以上),但仍维持在高位,其中博世集团是公司的主要客户,销售占比在50%以上。博世集团是全球汽车电子集成商龙头之一,在全球汽车电子市场占有率约为20%,在国内汽车电子市场占有率约为12%。公司与其合作主要是通过联合电子进行(博世与中联汽车电子在中国合资的公司),公司每年对联合电子关键层、核心层设备供货量分别占其此类设备当年采购量的40%和10%,未来随着汽车行业逐渐步入存量竞争阶段,公司绑定大客户的发展战略虽具有一定的市场竞争优势,但业绩受其订单量的影响也会较大。(2019-3-12)
    公司概况
    经营简介:
        公司成立于2003年,2017年上市,是国内的柔性自动化装备与工业机器人系统供应商,产品广泛应用于汽车、电子、轻工、机械等行业,其中,汽车电子装备领域产品销售占比达到90%以上,拥有汽车电子及内饰行业的龙头客户博世系、江森系等。2018年主营业务柔性自动化装备和汽车发动机零部件营收占比分别为53.73%和46.07%。实际控制人:谈士力和陈久康(持股分别为23.2%和21.17%);董事长及总经理:谈士力;职工:853人;地址:上海市宝山区罗东路1555号;电话:021-33850620;传真:021-33850068;网址:www.sh-kelai.com。
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