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小天鹅A:最后一份独立年报,业绩好于市场预期

文章来源:刘悠悠2019-04-19成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2019-04-19
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    最新简述
    要点:1、最后一份独立年报,业绩好于预期。近期公司公布了最后一份独立年报,去年公司实现营收236.4亿元,同比增长10.5%;实现扣非后净利润18.2亿元,同比增长25.1%。其中,四季度单季实现营收62.2亿元,扣非后净利润5亿元,同比增长15%和46.9%,业绩增速较前三季度明显提升,预计主要原因是公司在坚持中高端产品升级的基础上,也适当加大了中低端产品布局,经营节奏重回正轨。2018年扣非后净利润增速明显好于营收,主要受益于毛利率增长(全年毛利率26.2%,同比增长0.94个百分点)、所得税率下滑(14.04%,同比下降3.21个百分点)、财务费用率下降(-2.25%,同比下降1.91个百分点)所致。此外,由于中期特殊分红预案(每股派现4元),年末不再分红。
        2、行业景气度下滑,或进入低速发展周期。我国城镇家庭每百户家电保有量基本趋于饱和状态,洗衣机市场新增需求乏力,传统的低端产品逐渐向中高端产品转化,更新换代成为市场的主要需求,未来行业或进入低速发展期,高端市场需求将进一步增大。2018年公司洗衣机业务实现收入216.93亿元,同比增长11.42%,仍好于行业增速。据奥维云网(AVC)全渠道推总数据显示,去年洗衣机市场零售量为3686万台,同比下降0.1%,零售额为745亿元,同比增长3.7%。一直以高增速著称的线上市场当中,洗衣机销售量额也首次跌破两位数增长,创同期增速新低。2019年市场环境并未出现明显好转,奥维云网预测2019年线上市场仍然保持用户增长持续放缓、线上促销节点乏力的局面。
        3、多品牌协同发展,毛利率持续提升。为了顺应高端化、滚筒化的行业发展趋势,公司近年来大力拓展高端产品,效果显著。具体到各品牌来看,美的洗衣机主攻中低端市场,保障市场份额和业绩增长(去年营收同比增长27%),特别是去年四季度,公司通过恢复(主要通过美的品牌)中低端产品布局和部分促销,获得了内销市场的逆势增长;小天鹅品牌专注于中端市场,并将逐渐提升品牌定位;比弗利定位高端(2018年收入同比增长200%以上,预计全年规模超5亿元),是未来发展的主要动力。虽然公司加大了中低端产品布局,但整体毛利率仍保持增长态势。2018年公司综合毛利率为26.2%,同比增长0.94个百分点。预计主要是高端产品占比持续提升,以及原材料价格企稳回落所致。未来进入美的集团后,公司有望借助美的的渠道优势,加速高端产品推广,盈利能力或持续提升。
        4、美的吸收小天鹅,整合优势以协同发展。去年12月美的和小天鹅同时发布
    公告,美的集团换股吸收合并小天鹅的议案。目前公司换股吸收合并事项正式获得
    中国证监会的核准。依据证监会核发的批复,美的集团将发行3.42亿股股份吸收合
    并小天鹅,预计在今年完成整个交易。合并后将彻底解决双方潜在的同业竞争问
    题,推动小天鹅品牌进一步向高端化发展。同时,借助美的的全球战略布局和渠道
    优势,小天鹅品牌增长或将加速,核心竞争力也得以提高。(2019-4-18)
    公司概况
    公司及经营概况:1993年成立,1997年上市,是世界上极少数能同时制造全自动波轮、滚筒、搅拌式全种类洗衣机的全球第三大洗衣机制造商,拥有遍布全球的销售网络。在国内市场,小天鹅洗衣机连续多年全国销量领先;在国际市场,产品出口至100多个国家和地区,并进入到美国、日本等高端市场。2018年公司国内和出口营收占比分别为71.06%和20.72%。员工9890人。控股股东美的集团股份有限公司持股37.78%;董事长:方洪波;总经理:陆剑峰。地址:江苏省无锡市国家高新技术开发区长江南路18号;电话:0510-81082320,传真:0510-83720879。网址:www.littleswan.com
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