荣盛发展：2019年业绩增速回落，扩张目标积极

评述：
    1、2019年业绩增速大幅回落。2019年第1季度公司实现营收66.6亿元，同比下降4.7%；实现扣非后净利润6.62亿元，同比增长8.9%。期内公司营收小幅下滑，主要是受项目结算进度的影响，而利润保持增长是因为：a）公司处置可供出售金融资产及联营企业收益增加，投资收益同比大增961%至1.1亿元（去年同期为-1227万元）；b）少数股东损益为-0.7亿元，而去年同期为1亿元。
    2、去年项目结算较多，推动业绩快速增长。2018年公司实现竣工面积615.7万平方米，同比增长67.0%，带动公司实现结算面积595万平方米和结算收入499.6亿元，分别同比增长30.4%、44.5%，去年公司实现营收564亿元和扣非后净利润73.4亿元，分别同比增长45.6%和44.6%，业绩快速增长。2018年结算均价为8393元/平方米，同比增长8%，使得公司毛利率同比增长4.07个百分点至31.23%，抵消了期间费用率同比增加0.73个百分点至7.95%（主要是房地产融资偏紧，公司财务费用率同比增加0.85个百分点至1.42%）以及投资收益减少0.9亿元的不利影响。另外，2018年公司分红为每10股派现4.5元。
    3、销售额快速增长，待结算资源丰富。2018年全国商品房销售面积17.17亿平方米、销售额为15万亿元，分别同比增长1.3%和12.2%，增速均较2017年有所放缓。不过，公司项目主要布局于大都市圈周围的二三四线城市，自身营销能力较强，2018年公司实现销售面积983万平方米和销售金额1016亿元，分别同比增长55%和50%，逆势大幅增长。2019年公司销售额目标为1120亿元，同比增长10%，今年3月底已累计完成销售额167亿元，同比增长14%。截止1季度末，公司预收账款为916.6亿元，是2018年结算收入的1.83倍，待结算资源丰富，为2019年业绩增长提供保障。
    4、扩张目标积极，短期偿债压力仍在。2018年公司新增土储761万平方米，截至2018年末，总土储3614万平方米，预计可满足未来3年开发需要。2019年公司计划新增土储1673万平方米，同比增长120%，扩张目标积极。截至1季度末，公司净负债率降低至86.2%，同比下降52个百分点，但仍高于70%的行业安全线。同时，公司在手货币资金为270亿元，低于短期负债和一年内到期的非流动负债总和，短期偿债压力仍在。
    5、发展多元业务，进展值得关注。近年来房地产逐渐由增量市场进入存量市场，房企探索多元化业务发展成为主流趋势。2018年公司继续强化多元业务发展，产业园区、物业服务和酒店经营业务分别实现营收33.6亿元、6.74亿元和5.96亿元，分别同比增长114%、44%和48%，未来成长或可期待。（2019-5-8）

公司及经营概况：
1996年成立，2007年上市。公司业务主要围绕京津冀和长江三角洲两大经济圈，开发项目已遍及河北、江苏、安徽等省的多个城市。目前公司正在由传统的房地产开发企业逐渐转型为“大地产、大健康、大金融”以及新兴产业的综合性企业。2018年公司房地产、产业园、其他行业的营收占比分别为88.63%、5.96%和3.15%。实际控制人：董事长耿建明（直接&间接持股42.55%）；总经理：刘山；现有员工21758人。地址：河北省廊坊市开发区祥云道81号；电话：0316-5909688；传真：0316-5908567；网址：www.risesun.cn。