金风科技：风机降价致利润下滑，在手订单充裕

评述;
    1、风机降价致毛利率大幅走低，持续增收不增利。2019年第1季度公司实现营收54亿元，同比增长39.8%；实现扣非后净利润1.88亿元，同比下滑16.55%。报告期内公司营收快速增长主要是风机销售量增加，而利润下滑则是风机销售单价下降，期内综合毛利率同比下降9.41个百分点至26.62%，抵消了期间费用率同比下降5.3个百分点至19.52%的正面影响。风机（以主流的2.0MW机型为例）招标价格从2017年第3季度的3680/kw下滑至2018年第3季度的3196/kw，在2018年末略微回升至3327/kw，但仍较2017年年末同比下降6.7%，预计今年公司毛利率将持续承压。
    回顾过往业绩，2018年公司实现营收287亿元，同比增长14.33%；实现扣非后净利润28.7亿元，与2017年基本持平，其中，第4季度实现营收109亿元，同比增长34.38%；实现扣非后净利润5.7亿元，同比下滑21.46%。分业务来看，2018年风机及零部件销售、风电场开发和风电服务业务分别实现营收222亿元、39.2亿元和16.5亿元，分别同比增长14%、20%和-20%，风电服务业务营收下滑主要是受融资环境影响，风电建设工程放缓。受2017年风机招标价格下滑的影响，风机销售业务毛利率同比下降6.35个百分点至18.88%，2018年公司毛利率同比下滑4.28个百分点至25.96%（第4季度毛利率同比下降10.25个百分点至20.11%）。另外，2018年公司分红为每10股派现2.5元。
    2、风电市场需求持续增长，在手订单充裕。目前中国风电新增装机占比全球领先，2018年全球新增装机容量51.29GW，基本与2017年持平，中国新增装机占比为38%达21GW。根据彭博新能源预测，2018-2020年全球新增风电装机将达200GW左右，其中，中国陆上新增装机占全球装机容量的33.5%，预计2019-2020年年均新增装机容量将有望超过30GW。而公司去年新增装机6.7GW，风机产品在国内市场占有率32%，位居第一，全球市场占有率13%，位居第二，未来将持续受益于风电市场需求增长。2019年1季度国内风机公开招标量达到14.9GW，同比增长101%，创单季最高纪录。截至2019年3月底，公司在手外部订单达19.23GW，同比增长14.6%，其中已签订合同订单达15.2GW，同比增加 45.9%，较2018年底增长18.3%，充足的在手订单将保障风机业务收入快速增长。
    3、风电场规模继续扩张，风电服务项目运营容量稳步增长。2018年公司国内新增并网容量780.9MW，新增并网权益容量721.3MW，在建风电场容量2.4GW，权益容量1.5GW；新核准权益容量889MW，已核准未开工权益容量增至2GW，风电场规模继续扩张。公司风电服务业务主要是运维服务团队为全球超过33000台机组、1000个风电场提供建设、运维等服务和技术支持，约20000台机组接入金风科技全球监控中心，目前公司国内外后服务业务在运项目容量6.97GW，其中，非金风机组后服务项目的在运容量占比39%，较2017年同期增长70.93%。（2019-5-7）

公司及经营概况：1998年成立,2007年上市，目前是中国最大、全球第二大风电设备制造商，也是全球最大的直驱永磁风机研制企业。风电设备占据国内约32%的市场份额，行业第一。主营依产品可划分为风机及零部件销售、风电场开发和风电服务，2018年营收占比分别为72.6%、18.3%和5.6%。公司股权结构较分散，最大股东为新疆风能有限责任公司（持股13.74%）。董事长：武钢；总经理：王海波；职工：8373人；地址：北京市北京经济技术开发区博兴一路8号；电话：010-67511996；传真：010-67511985；网址：www.goldwind.com.cn。