德赛电池：盈利能力下滑，业绩增长面临压力

要点：1、一季度增收不增利，盈利能力下滑。2019年一季度公司实现营收34.61亿元，同比增长16.2%；实现扣非后净利润6415万元，同比下降8.83%，增收不增利的主要原因是产品结构变化和行业竞争加剧，导致成本费用增加，盈利能力下滑。一季度公司综合毛利率为7.36%，同比下降0.23个百分点，创近年来的单季度新低，期间费用率同比增长0.43个百分点至3.72%。公司在手机锂电池等中小型锂电池封装领域拥有行业领先地位，但由于智能手机等3C设备增速放缓，以及行业竞争加剧，预计今年公司盈利水平或难有改善。
    2、去年业绩快速增长，大客户订单超预期释放。2018年公司实现营收172.49亿元，同比增长38.15%；实现扣非后净利润3.83亿元，同比增长30.88%，主要得益于：a）苹果新品发售两款 OLED 机型均为双电芯，产品单价有较大幅度提升；b）苹果笔记本电池份额提升，中型锂电池业务去年实现营收26.4亿元，同比增长84.7%；c）公司国内客户包括华为、OPPO、VIVO和小米等，份额占比持续提升。另外，2018年公司利润分配方案为每10股派现2.5元（含税）。
    3、智能手机出货量持续下滑，未来看点在产品价格以及市场份额提升。根据IDC数据显示，2018年全球智能手机合计出货14.05亿台，同比下降4.14%，已连续五个季度下降，平脑电脑出货量1.45亿台，同比下降11.4，仅有可穿戴市场出货量同比增长27.5%至1.72亿台。公司业绩在2018年能够实现快速增长，主要得益于国内外客户的持续拓展以及下游客户所在市场集中度提升。根据报告显示，2018年全球智能手机市场前5大品牌合计市场占比67.12%，同比提升6.24百分点。未来异形电池或双电芯设计将在中高端手机普遍使用，或将带动公司电池产品量价齐升，以及封装及BMS（锂电池电源管理系统）订单的增长。此外，公司与投资者互动交流时表示，2019年公司力争实现合并营收185亿元，即同比增长7.55%。增速放缓预计主要是中美摩擦加剧，或影响部分客户订单释放。为此，公司通过收购香港蓝微少数股东权益方股权，间接持有越南蓝微100%的股权，以打造首个海外制造基地，有望减少中美贸易摩擦带来的负面影响。
    4、中型电池快速增长，新能源业务亏损减少。受益于公司在笔记本市场的拓展，去年中型锂电池业务营收26.37亿元，同比增长84.68%。其中，笔记本电池总收入约10亿元，未来两年笔记本业务有望保持较高增速，进一步提升市场份额。新能源业务方面，公司聚焦动力电池电源管理系统业务，降低了
动力电池方面投入，去年蓝微新源亏损8140万元，较上年同期减亏约2800万
元，今年或将继续减少亏损。（2019-5-30）

公司及经营概况：2004年借壳上市，是德赛集团旗下唯一的上市平台。公司小型移动电源管理系统市场份额居国内同行之首，服务于全球顶级消费电子厂商，旗下有控股（75%）子公司惠州蓝微和惠州电池，主营业务分别为锂电池电源管理业务及锂电池电源封装集成业务。目前营收基本源于电池及配件销售业务，毛利率为8.2%。员工10586人。控股股东为广东德赛集团有限公司（持股45.23%），实际控制人为惠州市国资委。地址：深圳市南山区高新科技园德赛科技大厦东座26楼；电话：0755-86299888；传真：0755-86299889；网址：www.desay.com。