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涪陵榨菜:餐饮外卖或制约榨菜需求增长,继续推动渠道下沉

文章来源:黄真2019-07-19成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2019-07-19
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        1、毛利率提升+费用率下行,净利润持续快速增长。2019年第1季度公司实现营收5.3亿元和扣非后净利润1.5亿元,分别同比增长3.8%和35.3%。报告期内公司营收增速较去年大幅放缓,主要是由于产品销量下行,今年1季度公司渠道库存维持在1.5-2个月的高位。不过,受益于公司去年第4季度对部分产品进行间接和直接提价,期内毛利率同比上升6.96个百分点至58.14%,期间费用率同比下降3.35个百分点至22.77%。公司净利润率同比增加6.8个百分点为15.4%,推动利润快速增长。
        2、餐饮外卖或制约榨菜需求增长,继续推动渠道下沉。根据公司披露的相关信息,今年1季度公司榨菜产品在一线城市销量表现不佳,但在二三线城市销售保持稳健增长,主要原因是公司产品销售主要还是集中在商超、小卖部等传统渠道,对于外卖、生鲜等新零售渠道渗透较少。与此同时,根据Analyst数据,2018年中国互联网餐饮外卖市场整体交易规模达到4415亿元人民币,同比增长112.5%,外卖订单达109.6亿单,同比增长96.8%。由于互联网餐饮外卖行业的崛起,我国的居民餐饮模式正悄然发生改变,以方便面为例,2013年我国方便面销量达462亿包,但2016-2018年方便面销售量均在400亿包以下,外卖餐饮消费增长也将制约以家庭佐餐消费为主的榨菜产品需求。在此背景下,公司明确指出今年的经营重心是推动二三四线城市渠道下沉,主要包括:a)拟将全国办事处数量从34个增至67个;b)公司对经销商考核机制作出调整,返利由季度变为月度,多目标考核变为单一品类考核等。未来公司产品能否在二三四线城市顺利铺货扩销,值得关注。
        3、多品类扩展仍是主营发展方向,产能扩张奠定成长基础。公司其他品类主要有泡菜和佐餐开味菜,2018年营收占比为15%。从公司近几年的经营举措看,多品类扩展已成为业绩增长的重要看点:2014年公司推出海带丝、萝卜干等佐餐产品;2015年收购四川惠通食品,进军泡菜市场;2018年欲收购豆瓣酱企业但最终失败,管理层表示将继续寻找优质标的进行品类拓展。新增产能方面,2018年公司在眉山建设三条榨菜生产线,合计产能达5.3万吨,在涪陵建设两条脆口榨菜生产线,合计产能1.6万吨,辽宁新建的年产5万吨泡菜生产基地(是已有泡菜产能的2.5倍)预计将于2020年投产,上述新产能的投建将助力公司进一步扩大市场份额。(2019-7-12)
    公司概况
    公司及经营概况:1988年成立,2010年上市。主营榨菜产品、榨菜酱油和其他佐餐开胃菜等方便食品的研制,生产及销售,是国内最大的榨菜加工企业,榨菜腌菜制品国内市场占有率第一(20%左右),现有榨菜产能12万吨/年和泡菜产能2万吨/年。销售网络覆盖全国34个省市自治区,同时产品还远销欧盟、美国、日本、香港等多个国家和地区。2018年榨菜、其他佐餐(海带丝和萝卜干等)和泡菜的营收占比分别为84.12%、8.08%和7.56%。控股股东:重庆市涪陵国有资产投资经营集团有限公司(持股39.65%);董事长:周斌全;总经理:赵平;员工2431人。地址:重庆市涪陵区江北街道办事处二渡村一组;电话:023-72231475;传真:023-72231475;网址:www.flzc.com。
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