美凯龙:业绩平稳增长,门店持续扩张
“美凯龙” 的分类与估值
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报告日期: | 2019-07-26 |
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最新简述
要点:1、与阿里战略合作协议落地,新零售转型持续推进。今年6月公司公告阿里以43.6亿元全额认购红星控股可交换债券,标志着美凯龙与阿里的战略合作协议落地。债券期限为5年,初始换股价格为12.28元/股。若全部换股后,阿里将获得美凯龙约10%的股份,加上阿里另外持有的3.7%红星美凯龙H股,阿里将成为美凯龙第二大股东。根据战略合作协议,双方将在新零售门店建设、电商平台搭建、物流仓配和安装服务商体系、消费金融、复合业态、支付系统、信息共享等七个方面开展战略合作。参考阿里与居然之家的合作,通过大数据等新零售工具升级门店,并通过双11等线上大型活动实现线上线下联动,推动销售额持续增长,本次与阿里的合作也将加速美凯龙家居的新零售转型。此外,去年10月公司与腾讯合作后推出了IMP智慧营销系统,将传统线下营销升级为全渠道精准营销。公司国内互联网两大巨头均有合作,未来有望借助他们的线上优势,巩固市场龙头地位。
2、回顾2019年1季度业绩表现。期内公司实现营收35.35亿元,同比增长22.37%;实现净利润13.14亿元,同比增长11.14%;实现扣非后净利润8.48亿元,同比增长5.83%。营收增速符合预期,但净利润表现低于预期,预计主要是费用大幅上升所致。1季度公司期间费用率为33.8%,同比增长4.8个百分点。其中销售费用率和财务费用率分别为10.5%和12.8%,同比增长1.5个百分点和2.7个百分点。主要是期内公司推广投入以及利息支出增加(去年实施了近40亿元H股回购,导致公司整体债务上升)所致。此外,今年1季度的非经常性损益当中,投资性房地产公允价值变动收益为3.54亿元(上年同期为4.98亿元)。市场预计未来随着地产行情触底回升,以及公司自营门店持续增长,公司投资性房地产的公允价值变动或将重回平稳增值的轨道。
3、门店持续扩张,委管业务储备丰富。据弗若斯特沙利文数据,2018年公司零售额占中国连锁家居装饰及家具商场行业的市场份额为15.2%,占家居装饰及家具商场行业(包括连锁及非连锁)的市场份额为6%,在行业中占有最大的市场份额。截止2019年1季度末,公司拥有81家自营商场(净增1家),230家委管商场(净增2家)。受益于门店的持续扩张,以及同店经营效率提升,今年1季度公司自营商场实现营收20.6亿元,同比增长10.1%。根据营收和自营业务情况粗略计算,预计1季度委管及其他业务收入增速达到40.2%,是驱动整体业绩增长的主要原因,主要是得益于去年新开50家委管商场开始贡献营收。此外,截止今年1季度末,公司筹备
中的自营商场有33家(自有23家,租赁10家),在手已获土地证未开业的委管商场
有357家,预计今年公司将持续推动渠道下沉,新商场开业数量继续增长。不过,
由于委管业务向四五线城市下沉,去年委管业务毛利率同比下降3.55个百分点至
60.36%,预计今年毛利率仍有下行压力。(2019-7-23)
2、回顾2019年1季度业绩表现。期内公司实现营收35.35亿元,同比增长22.37%;实现净利润13.14亿元,同比增长11.14%;实现扣非后净利润8.48亿元,同比增长5.83%。营收增速符合预期,但净利润表现低于预期,预计主要是费用大幅上升所致。1季度公司期间费用率为33.8%,同比增长4.8个百分点。其中销售费用率和财务费用率分别为10.5%和12.8%,同比增长1.5个百分点和2.7个百分点。主要是期内公司推广投入以及利息支出增加(去年实施了近40亿元H股回购,导致公司整体债务上升)所致。此外,今年1季度的非经常性损益当中,投资性房地产公允价值变动收益为3.54亿元(上年同期为4.98亿元)。市场预计未来随着地产行情触底回升,以及公司自营门店持续增长,公司投资性房地产的公允价值变动或将重回平稳增值的轨道。
3、门店持续扩张,委管业务储备丰富。据弗若斯特沙利文数据,2018年公司零售额占中国连锁家居装饰及家具商场行业的市场份额为15.2%,占家居装饰及家具商场行业(包括连锁及非连锁)的市场份额为6%,在行业中占有最大的市场份额。截止2019年1季度末,公司拥有81家自营商场(净增1家),230家委管商场(净增2家)。受益于门店的持续扩张,以及同店经营效率提升,今年1季度公司自营商场实现营收20.6亿元,同比增长10.1%。根据营收和自营业务情况粗略计算,预计1季度委管及其他业务收入增速达到40.2%,是驱动整体业绩增长的主要原因,主要是得益于去年新开50家委管商场开始贡献营收。此外,截止今年1季度末,公司筹备
中的自营商场有33家(自有23家,租赁10家),在手已获土地证未开业的委管商场
有357家,预计今年公司将持续推动渠道下沉,新商场开业数量继续增长。不过,
由于委管业务向四五线城市下沉,去年委管业务毛利率同比下降3.55个百分点至
60.36%,预计今年毛利率仍有下行压力。(2019-7-23)
公司概况
公司及经营概况:成立于2007年,2018年上市,是专业家居商场的经营、管理和专业咨询服务公司。截止2018年公司在全国经营了80家自营商场、228家委管商场,商场总经营面积1893.93万平方米。目前公司主营业务包括:家居商业、建造施工及设计、商品销售及家装,2018年营收占比分别为79.67%、10.39%和3.27%。员工:23187人;实际控制人为董事长车建兴,持股64.28%;办公地址:上海市普陀区怒江北路598号红星世贸大厦9楼;电话:021-52820220;传真:021-52820272;网址:www.chinaredstar.com。
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